中國今年購金逾千噸創紀錄，印度同期收緊貴金屬進口稅收
nashnova research
中國前八個月進口黃金突破1000噸、支出1588億美元，雙雙創下歷史紀錄；同一時段印度將黃金進口關稅從6%上調至15%並呼籲民眾停購——全球最大的兩個黃金消費國正朝相反方向走，這將重塑金價的供需底盤。
1588億美元砸向黃金——中國在買甚麼？
2026年前八個月，中國進口黃金超過1000噸，花了1588億美元，已大幅超過2025年全年的886噸 / 965億美元。
這意味著→ 今年僅用八個月，支出就比去年全年多出六成以上，購金速度在加快而非放緩。
購金由央行和民間投資者共同驅動。中國持有的美國國債已降至6180億美元，為2008年8月以來最低——簡單來說＝ 資金正在從美債搬向黃金，「去美元化」不再是口號，而是可量化的資金流。
金價漲了一倍還在買——邏輯是甚麼？
黃金從2025年初約2625美元/盎司一路漲至2026年1月的峰值5595美元，中國去年在急漲期間曾放緩購金節奏。
今年重新加速，說明中國買家對當前高價位仍有較強配置意願——這反映出購金動機已從「抄底」轉向「長期持有」。
紫金礦業旗下黃金山資管董事總經理劉麗的判斷：「這不是短期交易，而是家庭和官方資產的多年期重新配置。」
印度為甚麼反向操作？
印度政府2026年5月中旬將黃金和白銀的實際進口關稅從6%大幅上調至15%（基本關稅10% + 農業基礎設施發展稅5%），鉑金稅率同步上調。
最新動作是取消銀行及指定機構進口貴金屬時享有的進口商品及服務稅（IGST）豁免，官方定性為「稅收公平」。
說白了＝ 印度不是不想要黃金，而是外匯儲備和盧比匯率扛不住——每進口一噸黃金就流出一筆美元，政府選擇踩剎車。總理莫迪甚至公開呼籲民眾一年內不要買金。
兩個最大買家一進一退——對金價意味著甚麼？
全球ETF黃金持倉連續多週增長，持倉規模已超過伊朗戰爭爆發前的峰值。
彭博分析師加菲爾德·雷諾茲指出，10月市場環境對黃金有利：利率交易員普遍預期美聯儲將推遲至12月才可能加息，央行購金需求也未見減弱。
這意味著→ 中國的「加倉」疊加全球ETF流入，短期內足以對沖印度需求收縮的影響。景順亞太區客戶解決方案主管克里斯托弗·漢密爾頓的判斷：黃金價格對實際利率上升的敏感度已明顯下降，「持有實物資產是合理選擇」。
真正要追蹤的信號是甚麼？
劉麗的核心判斷：「只要增長和地緣政治的不確定性持續，中國購金的規模和持續性就將是全球金價的核心驅動力。」
這反映出一個更深層的變化：黃金正在從「避險工具」變成「儲備資產」——當買入方是央行和長期配置資金，價格回調的幅度會被壓縮。
需要關注的分化：中國持續增持 vs 印度政策性抑制 vs 全球ETF同步流入——三條線的合力方向，決定了金價下一個台階在哪裡。
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