4月中国制造业保持扩张，就业消费仍偏弱

国家统计局数据显示，4月制造业PMI录得50.3%，较上月微降0.1个百分点，连续第二个月站在荣枯线上方，制造业景气水平总体稳定。

标普全球与RatingDog联合发布的4月制造业PMI则大幅跳升至52.2，较前值50.8明显走高，连续第五个月处于扩张区间，创下2021年以来的最高水平。

产需两端延续扩张，高端制造领跑

两组数据均显示生产和需求端保持扩张态势。官方数据中，生产指数为51.5%，新订单指数为50.6%，均高于临界点。铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业产需指数均在53.0%以上，释放较快。高技术制造业和装备制造业PMI分别升至52.2%和51.8%，发展态势持续向好。

RatingDog数据则显示，新订单录得近五年来次高增速，消费品制造表现尤为强劲。新出口订单连续第四个月增长，但增速仍低于整体新订单水平。

中小企业景气回暖，大型企业有所放缓

值得关注的是，官方数据中，中、小型企业PMI分别回升至50.5%和50.1%，较上月分别上升1.5和0.8个百分点，双双重回扩张区间。大型企业PMI虽降至50.2%，但仍连续五个月位于荣枯线上方。

价格指数高位运行，通胀压力持续积聚

两组数据均指向原材料价格的显著上涨。官方主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别达到63.7%和55.1%，处于近年来高位。石油煤炭及其他燃料加工、化学原料等行业价格指数已连续两个月超过70.0%。

RatingDog创始人姚煜将涨价归因于去年以来的政策性调价与今年3月以来的输入性成本压力叠加。他指出，量价齐升的格局为企业扩产和补库存提供了信心支撑，构成当前生产端走强的现实基础。

非制造业景气回落，服务业和建筑业承压

官方非制造业商务活动指数降至49.4%，较上月回落0.7个百分点。其中服务业商务活动指数为49.6%，建筑业降至48.0%。批发、零售、居民服务等行业市场活跃度偏弱。不过，服务业业务活动预期指数升至55.4%，显示企业对未来市场信心有所增强。

"无就业复苏"隐忧浮现

尽管景气数据整体向好，就业端的疲弱引发关注。官方从业人员指数为48.8%，仍处于收缩区间。RatingDog数据同样显示，经历一季度扩张后，4月用工量重回收缩。

姚煜对此发出警示，认为当前复苏呈现"无就业复苏"特征，更多停留在供给侧，居民资产负债表修复缓慢，终端消费持续落后于生产增长。他表示，经济的全面复苏仍需下游消费增长和居民负债修复的支撑。

市场预期持续增强

展望后市，官方生产经营活动预期指数升至54.5%，连续三个月回升。食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数均超过58.0%。RatingDog方面，企业信心升至两年来高位，市场需求上升、产品创新和政策扶持预期构成主要支撑。