中國全國社保基金境外投資三年翻倍至5800億元
nashnova research
全國社保基金境外資產三年間從2820億元增至5800億元，佔比升至歷史最高的15.23%——中國最大的戰略儲備基金正在加速「出海」，背後是國內低息環境下對回報的焦慮。
三年翻一倍，錢去了哪裡？
全國社保基金境外投資規模：2022年末2820億元 → 2023年3460億元 → 2024年4380億元 → 2025年末5800億元，三年累計增幅超過一倍。
境外資產佔基金總資產比例從9.8%升至15.23%，雙雙創歷史新高。
這意味著→ 每6.5元社保基金資產中，就有1元配置在境外，而且比例仍在上升。
點解社保基金要加速出海？
法國外貿銀行高級經濟學家吳卓殷指出：中國名義增長放緩、利率持續下行，基金好難單靠國內資產達成回報目標。
簡單來說＝ 國內存款、債券收益愈來愈薄，資金留在境內「躺唔贏」，必須到海外搵回報。
吳卓殷認為，境外配置增加「可能反映了戰略性的海外多元化佈局」，同時被環球市場的強勁表現進一步放大。
港股喺其中扮演咩角色？
吳卓殷特別提到，港股在2024至2025年反彈中估值具有吸引力，而且可以接觸到A股市場中較難買到的科技類公司。
這意味著→ 港股好可能係境外持倉增長的重要來源——既平，又補到A股的結構性缺口。
這反映出一個更大的趨勢：對社保基金而言，「境外」並不等於「歐美」，香港係關鍵的中間跳板。
政策層面釋放了甚麼信號？
人民銀行行長潘功勝今年7月明確表態：中國將持續提高外匯儲備中配置於香港資產的比例。
金融監管部門近期亦出台新措施，便利內地保險機構投資香港上市的ETF產品。
簡單來說＝ 從社保基金到保險資金，政策層正在系統性地打開「錢往外走」的通道，香港係首選落點。
呢個趨勢能否持續？
關鍵變量有兩個：國內利率走勢同環球市場表現的相對吸引力。
如果中國利率繼續走低、海外市場維持強勢，境外配置比例仲有上升空間；反之則可能放緩。
這意味著→ 社保基金的出海節奏，本質上係一面鏡——映射的是國內資產回報率仲留唔留得住大資金。
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