中国“国家队”拟减持ETF九成，A股沪深300承压

彭博行业研究分析师丽贝卡·辛等人嘅报告中指出，中央汇金投资有限责任公司及其他国家队成员今年已出售约1700亿元人民币嘅境内股票ETF，其中自4月初以来嘅卖出规模约为300亿元人民币。持续嘅卖单表明，当局抑制市场泡沫嘅努力仍在延续。

呢轮减持嘅核心逻辑在于将持仓压降至强制披露门槛以下。按照规定，持股比例低于20%后，相关机构唔使再公开披露持仓，都唔会出现喺上半年财报嘅股东名单中。分析师预计，完全减持至目标水平至少需要八周时间，减持幅度约为90%。

从持仓结构嚟睇，国家队目前已大幅减持华泰柏瑞沪深300、易方达沪深300、华夏沪深300、嘉实沪深300等多只大型ETF。喺主要宽基指数中，沪深300系国家队目前仍持有相当规模仓位嘅唯一标的，呢个意思即系佢哋减持过程将更为漫长，对嗰个指数构成持续压力。

彭博行业研究同时指出，呢轮减持亦可被视为长期积极信号。一旦持仓降至披露门槛以下，未来进一步抛售嘅概率将随之下降，市场所面临嘅潜在卖压亦将趋于收窄。

抛售压力目前正俾多方买盘所抵消。散户开户数持续增长，非银行金融机构存款扩张，海外投资者上月亦为中国股票嘅净买家。摩根大通驻上海股票策略师Erin Zhang表示，即使ETF持续赎回，但更广泛嘅市场指标仍然强劲，"自持嘅力量在支撑着市场嘅韧性"。

今年嚟，沪深300指数累计涨幅约3.3%，明显落后于MSCI亚太指数同期17%嘅涨幅，同创业板指数本月早些时候创下历史新高形成鲜明对比。科技类指数表现持续亮眼，而大盘蓝筹嘅相对低迷，与国家队嘅持续减持不无关联。