中國離岸人民幣國債收益率創歷史新低

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

中國財政部周五在香港發行155億元人民幣國債，兩年期、五年期和十年期拍賣收益率均創歷史新低，充裕流動性疊加避險需求正將人民幣債券推向全球資金的聚光燈下。

收益率究竟低到甚麼程度？

兩年期、五年期、十年期離岸國債拍賣收益率分別為1.24%、1.38%、1.67%，全部刷新歷史最低紀錄；三年期1.28%降至2011年以來最低。

這意味著→ 買家願意接受極低回報來持有人民幣主權債，反映市場對中國國債的信心處於高位。

但整體認購倍數降至3.43倍，為2025年5月以來最低——買家熱情仍在，只是邊際上有所降溫。

在岸十年期國債收益率10月以來已下行約5個基點，有望創今年4月以來最大單月降幅，離岸同步跟隨。

背後有兩個推手：一是市場上資金充裕——人民銀行連續第三個交易日淨投放資金，隔夜回購利率維持在1.27%附近的多月低位；二是市場預期央行還會繼續寬鬆。

簡單來說＝央行不斷向市場注入流動性，水多了利率自然被壓低，國債收益率跟著下台階。

華僑銀行張文軒指出，需求來自兩方面：投資組合多元化，以及部分投資者看重人民幣的外匯敞口。

瑞穗證券周雪則認為關鍵詞是避險——近期金融市場波動加劇，自中東衝突以來市場一直將人民幣資產視為避風港。

這反映出人民幣資產正從「新興市場配置」逐步向「避險工具」這個角色靠攏，本次拍賣結果再次印證了這一趨勢。

同日發行的30年期在岸國債，認購倍數（經發行規模調整後）升至2007年有數據以來最高，長端需求同樣旺盛。

這意味著→ 不止短端和中端，超長期限的中國國債也被搶購，整條收益率曲線都在被買壓壓平。

本次離岸發行進一步擴大了人民幣主權債的離岸存量，契合北京深化離岸市場、推動人民幣國際化的政策方向。

簡單來說＝發得越多、買的人越多，人民幣在全球金融體系裡的存在感就越強。

後續關鍵觀察點：人民幣資產的避險屬性能否在波動消退後依然獲得市場認可——若只是短期避險買盤，熱度會隨風險情緒回暖而消散。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。