中國石油需求回升，剛果至巴西原油價格普漲
nashnova research
中國煉廠因波斯灣斷供被迫轉向非洲、加拿大和拉美採購原油，剛果原油升水兩周內從每桶15美元飆至20美元，漲價正將中小煉廠擠出市場。
為甚麼剛果原油突然漲得這麼厲害？
霍爾木茲海峽局勢緊張，波斯灣供應受限，中國煉廠被迫去更遠的地方買油。
剛果迪諾原油本周對華報價，升水（在基準油價之上額外加的溢價）達布蘭特每桶20美元，兩周前還只有約15美元。
這意味著→ 供應越緊，賣方越有底氣抬價；買方選擇越少，就越被動。
中國煉廠還在哪些地方搶油？
加拿大、巴西、阿根廷原油近期均遭中國煉廠大量採購。
俄羅斯太平洋沿岸的ESPO原油（遠東出口的主力油種）亦因買盤強勁同步走高。
簡單來說＝ 中國正在全球「掃貨」，只要不是波斯灣的油，邊度有就買邊度。
邊個最先頂唔住漲價？
部分規模較小的中國民營煉廠已經被擠出市場。
這些煉廠此前高度依賴折價的伊朗和委內瑞拉原油，而這兩個來源目前基本斷供。
這意味著→ 利潤率薄的中小煉廠沒有議價能力，價格一漲就只能停採。
採購量回升，是否代表需求在復蘇？
GL諮詢創辦人廖娜明確指出：此輪採購主要是煉廠趁利潤窗口補貨，並非底層需求走強。
中國原油進口量正朝每日1,000萬桶回升，但仍遠低於衝突前約每日1,200萬桶的水平。
高盛估計，當前進口量較去年同期下降約35%。
說白了＝ 買得多不等於用得多，煉廠是趁價好囤貨，不是因為下游真的缺油。
中國手上有幾多底牌？
中國目前持有至少10億桶原油庫存，這一規模令其在油價上漲時有空間壓縮採購。
高盛石油研究主管斯特魯伊文表示：中國將透過調節採購來平抑價格峰值，繼續充當全球原油市場的穩定力量。
這反映出 中國並非被動捱打的買家——庫存夠大，就能選擇「貴了就唔買」。
中長線睇，石油需求仲有幾多上升空間？
中國石化董事長上月表示，中國石油需求可能已於2025年見頂。
國際能源署數據顯示，電動車快速普及在今年第二季替代了約每日150萬桶石油需求。
這意味著→ 高庫存疊加需求結構性放緩，這輪採購回升能否持續仍是問號。
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