中國第二季GDP增速預計降至4.5%，刺激政策預期升溫
Taylor Wilson
路透調查顯示中國二季度GDP增速預計降至4.5%，觸及全年目標下沿；市場正等待7月政治局會議釋放刺激信號。
經濟到底放慢了多少？
路透對54位經濟學家的調查顯示，二季度GDP同比增速預計4.5%，較一季度的5.0%明顯回落。
這意味著→ 增速已滑至政府全年4.5%–5%目標區間的最底部，緩衝空間幾乎用盡。
環比來看，二季度經濟預計擴張0.9%，一季度為1.3%——動能逐季遞減。
這個4.5%還低過4月調查時的4.7%預期，反映市場對中國經濟的信心持續下修。
出口撐住了數據，點解內需仍然偏弱？
高盛分析師指出：增長結構愈發不均衡——出口在撐總量，但內需明顯走弱。
簡單來說＝ 外貿訂單未能轉化為更多就業或企業利潤，賺到的錢並無「流回」國內消費端。
這反映出一個更深層的問題：出口強 ≠ 經濟強，外需對內需的拉動效果十分有限。
財政政策能否補上缺口？
中國已將2026年財政赤字率設於GDP的約4%，並安排大規模債券發行以支撐增長。
資本經濟（Capital Economics）認為，隨著財政發力，下半年增速應有所回升。
但產能過剩問題將長期存在，這意味著→ 中國經濟短期內仍擺脫不了對出口的依賴。
大規模刺激會來嗎？
市場密切關注預計7月下旬召開的政治局會議，期待新一輪刺激信號。
但分析師普遍判斷：只要出口仍具韌性、北京繼續壓降過剩產能應對通縮，大規模刺激不太可能出台。
說白了＝ 除非經濟再跌一個台階，否則政策大概率是「托而不舉」。
減息降準還有空間嗎？
經濟學家預計人民銀行全年維持七天期逆回購利率不變；加權平均存準率三季度持穩，四季度或下調20個基點。
人民銀行自2025年5月以來已連續按兵不動，轉而用短期流動性操作維持寬鬆。
這意味著→ 貨幣政策的彈藥有限，主要靠財政來扛。
接下來要盯甚麼？
7月15日將公布二季度GDP及6月零售、工業產出和投資數據——這是驗證上述預期的第一道關卡。
隨後的政治局會議將為下半年政策定調。
通脹方面，2026年CPI預計同比漲1.2%，遠低於政府約2%的目標——低通脹既是內需疲弱的信號，也壓縮了加息空間。
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