中國量化基金7月暴跌後強勢反彈，復甦仍不均衡
Nashnova编辑部
中國量化對沖基金8月初平均回報達9.1%，跑贏股票指數2.9個百分點；但僅不足8%的基金完全修復了7月的虧損，頭部與尾部機構的差距正在拉大。
反彈有多猛？
排排網追蹤的692隻指數增強產品，截至8月7日當周平均回報9.1%，超額收益2.9個百分點。
招商期貨追蹤的7類策略截至8月14日全部實現正超額，掛鈎中證A500和中證500的產品均跑贏基準1.2個百分點。
這意味著→ 7月被壓制的量化因子（量價信號、動量等）在市場企穩後集中釋放，超額能力並未永久失效。
小盤股為甚麼是核心驅動力？
中證1000指數7月暴跌20%，8月前兩周反彈10%；大盤中證300同期僅反彈2%。
簡單來說＝ 量化選股策略天然偏好中小盤——股票數量多、定價效率低、超額空間大；小盤漲得愈廣，量化的「捕魚場」恢復得愈快。
排排網指出：中小盤廣泛上漲（而非集中在少數科技龍頭）更有利於指數增強和多元化選股策略。
明匯的案例說明了甚麼？
上海明匯8月第一周單周漲幅16.6%，年內累計回報25.4%，在國聯民生證券追蹤的65隻產品中排名第一。
該公司7月回撤主因是模型對科技股的傾斜——上半年貢獻了強勁回報，7月卻遭受損失。
關鍵細節：明匯在動盪期間未人工干預模型，恐慌期繼續增持科技股，隨後自然輪動至其他行業。
這意味著→ 「不干預」策略在本輪中被驗證——讓算法持續響應信號，比主觀擇時更快修復。
復甦為甚麼仍不均衡？
截至8月7日，量化多頭基金中僅不足8%完全修復了7月平均16%的虧損，低於所有對沖基金13.5%的修復比例。
這反映出量化策略在極端行情中的回撤幅度通常大於主觀策略，修復所需時間也更長。
頭部案例：杭州億灃在三個指數上均實現最強超額反彈（跑贏中證300達1.96個百分點）；上海半鞅跑贏中證500達2.4個百分點，年內超額累計17個百分點。
接下來看甚麼？
排排網指出：動量、流動性與波動率因子之間的異常高相關性需進一步消退，多因子模型才能重建7月失去的分散化效果。
簡單來說＝ 7月所有因子同時失靈，是因為它們突然變得高度同步；只有這種「同步」打破，量化的多條腿才能重新各走各路。
能否持續修復，取決於市場結構能否真正正常化——擁擠交易和結構變化的衝擊已被充分暴露。
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