中國半導體與機器人前4月利潤大幅增長，一級市場融資熱度攀升
chuong wang
國家統計局數據顯示，2025年前4月電子專用材料利潤同比暴增601.7%，機器人相關行業利潤翻倍——真實訂單而非統計修復在驅動擴產，一級市場已出現企業反向篩選投資人的罕見局面。
半導體利潤點解能漲六倍？
電子專用材料製造行業利潤同比增長601.7%，光纖製造行業增長347.6%——兩個數字錨定的是半導體上游材料環節。
這意味著→ 漲幅並非來自某一家公司爆發，而是整條上游供應鏈在同時放量。
國泰基金李星全拆解了三個核心驅動力：存儲晶片漲價、AI GPU持續放量，以及「AI通脹」對成熟製程等環節的廣泛帶動。
簡單來說＝ AI需要的晶片愈來愈多，連帶「舊一代」產線都跟住忙起來。
訂單是真實的還是數據幻覺？
中國建投王芸明確表示，本輪增長並非統計口徑改善或低基數修復，而是由真實訂單驅動。
她描述的產業鏈條是：訂單先行 → 產能爬坡 → 設備加單 → 高稼動（即高產能利用率）運行。
龍頭晶圓廠產能利用率已接近滿載；龍頭存儲企業去年產能利用率達95%以上，今年仍維持高位。
這反映出一個關鍵信號：產能不是「建了等訂單」，而是「訂單追住產能跑」。
邊啲產品供不應求到要預付款鎖產？
王芸列出五類供需最緊張的產品：HBM高端存儲、CoWoS先進封裝、2.5D/3D封裝方案、EML高速光晶片、高端MLCC。
這些產品已出現客戶主動鎖產與預付款的情況——說白了＝ 買家驚買唔到，先畀錢將產能佔住。
稀缺性的來源是工藝壁壘高、產能釋放週期長，短期內供給好難快速跟上。
利潤增長能落到企業口袋裡嗎？
王芸表示，部分企業毛利率高於投資時點預期，現金流隨產量提升明顯改善。
科創50指數23隻半導體成份股中，多家公司單季度營收或歸母淨利潤同比增長超100%。
這意味著→ 利潤增長唔止係行業統計數字好睇，已經傳導到上市公司財報層面。
一級市場點解出現「企業揀投資人」？
一位長期跟蹤半導體的一級市場投資人透露：熱點項目估值提升迅速，年內出現多輪募資，「而家想見企業負責人都約唔到時間」。
有強訂單的項目唔愁資金，企業傾向於一年只做一輪融資，避免短期估值稀釋過高。
王芸補充，下游關聯AI應用、光通信及先進封裝的企業融資節奏加快、額度緊張，頭部項目估值提升尤為明顯。
簡單來說＝ 以前係投資人揀項目，而家反轉——好項目在「收口」，唔畀太多人入嚟做盡調。
機器人利潤翻倍，能持續嗎？
工業控制計算機及系統製造行業利潤增長128.6%，試驗機製造行業增長58.8%。
傲意科技副總裁張琦表示，公司一季度收入預計同比增長約三倍，重點客戶單批次採購從數十台升至百台量級。
越疆科技謝凱旋表示，越疆2025年協作機器人出貨量全球第一，產品銷往100多個國家和地區。
國泰基金李星全提醒，人形機器人仍處於0到1階段，量產推進中盈利水平可能出現波動。張琦則認為，持續出貨帶來工藝與供應鏈的正向循環——這反映出中國在機器人硬件端的供應鏈地位短期內難以被替代。
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