中國9月原油庫存創紀錄降幅，進口日均環比小幅回升
nashnova research
中國9月陸上原油庫存單月減少5700萬桶，創有紀錄以來最大降幅；煉廠加速開工疊加中東船運延誤，迫使庫存被動消耗，四季度補庫前景面臨結構性瓶頸。
庫存究竟跌了多少？
航運數據機構Vortexa統計，9月中國陸上原油庫存減少5700萬桶；另一機構Kpler錄得降幅為4750萬桶。
兩家機構均確認：這是各自數據序列啟動以來（分別始於2019年和2017年）的最大單月去庫規模。
這意味著→ 無論採用哪家口徑，9月去庫幅度都遠超歷史常態，庫存緩衝被大幅壓薄。
為甚麼庫存會突然暴跌？
兩個因素同時發力：煉廠開工率提升 + 到港原油大面積延誤。
卓創資訊數據顯示，9月原油蒸餾產能利用率升至66.36%，較8月提高1.98個百分點——煉廠「吃」油速度加快。
與此同時，霍爾木茲海峽附近的船對船轉運（STS，即油輪在海上直接相互卸貨的操作）受阻，原定8月底至9月到港的貨物大幅延誤。簡單來說＝ 煉廠一邊加速燒油，一邊等不到新貨，只能動用自家倉庫頂上。
進口量恢復了嗎？
9月原油進口總量3710萬噸，折合日均903萬桶，環比增長1.1%，但同比仍下降21.5%。
海運原油進口日均僅760萬桶，遠低於去年同期的990萬桶；其中伊朗原油進口降至日均50萬桶。
前三季度累計進口日均957萬桶，同比下降15.3%。這意味著→ 環比雖有微弱回升，整體進口仍處於深度收縮狀態。
成品油和天然氣情況如何？
9月柴油和汽油庫存均降至逾十年低位，出口需求上升對煉廠開工形成支撐。
9月成品油出口716萬噸；前九個月累計出口4140萬噸，同比下降3.7%。
天然氣方面，9月進口1086萬噸，同比降1.7%；前三季度累計8923萬噸，同比降3.9%。
四季度能補上庫存嗎？
Kpler預計四季度海運原油進口將在日均800萬至850萬桶區間，較9月有所回升但幅度有限。
沙特對華出貨量預計10月和11月「大幅增加」，部分填補伊朗供應缺口——但Kpler分析師徐木宇警告：完全替代伊朗供應存在難度，回升速度可能較為緩慢。
這反映出四季度補庫面臨兩個高度不確定的變量：中東局勢走向與替代供應的落地節奏。簡單來說＝ 倉庫已經見底，但新貨能來多快、來多少，目前誰也說不準。
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