中國科創50指數自高點跌40%，AI股泡沫破裂蒸發約3.4萬億元
nashnova research
上海科創50指數自6月高點累計下跌約40%，AI及半導體板塊蒸發約3.4萬億元人民幣市值；高估值、薄利潤與政策托底乏力三重壓力下，科創板正面臨商業化盈利邏輯的核心考驗。
跌了多少？錢蒸發到哪去了？
科創50指數自6月高點累計跌約40%，AI及半導體板塊市值蒸發約4800億美元（約3.4萬億元）。
同期藍籌大盤跌幅接近20%；彭博估算中國股市總市值自5月以來縮水約2.4萬億美元。
這意味著→ 科創板的跌幅是大盤的兩倍，AI板塊不是跟著大盤跌，而是領著大盤跌。
為甚麼AI板塊一跌就拖垮整個市場？
高盛數據：AI相關股票約佔中國（含港股）總市值的42%，貢獻全市場57%的成交量。
簡單來說＝ 將近一半的市值、超過一半的交易量集中在同一個主題上——一旦這個主題退潮，整個市場的流動性都被抽走。
科創50當前市盈率約100倍，納斯達克100約30倍。這反映出科創板的定價建立在「未來盈利預期」上，而非當下利潤，回調空間天然更大。
明星個股跌成甚麼樣了？
宇樹科技（Unitree Robotics）零售IPO獲約8000倍超額認購，但上市以來股價已腰斬。
存儲晶片龍頭長鑫存儲過去一個月跌超25%；多家2025年上市的AI晶片企業市值較高點縮水逾50%。
光模塊領域，中際旭創與華工正源股價較年中高點均跌近60%——市場擔憂美國可能進一步限制中國元器件供應商進入全球數據中心市場。
這些公司真的能賺到錢嗎？
投資者指出，上述企業雖獲國家背書，但產品需求高度依賴政府機構和科研院所，尚未證明在商業市場中能持續盈利。
這意味著→ 股價此前計入的是「國家意志」溢價，而不是訂單和利潤；一旦市場開始要求看真實收入，估值就撐不住。
北京出手救市了嗎？效果如何？
北京近期設立約6000億元（約900億美元）國家AI投資基金，並鼓勵居民將儲蓄轉入股市。
但這些舉措被疲弱的內需、企業價格戰和令人失望的盈利表現所抵消。
歐亞集團中國業務總監王丹警告：利潤率偏薄、全球利率高企與內需停滯，已令市場對中國國家主導科技模式的長期可持續性產生深度焦慮。
接下來會怎樣？
香港蓮花資產管理首席投資官洪灝警告：股市持續下跌可能迫使科技企業擱置IPO計劃，嚴重壓縮股權融資渠道。
北京基金經理董寶珍直言，此前的上漲是「投機狂熱」，泡沫正在破裂。
部分觀察人士認為本輪調整有助於擠出過度膨脹的估值；亞洲基金過去一季度持續削減中國倉位，但尚未全面撤離。這反映出市場在「估值太貴」和「不想徹底離場」之間拉鋸——科創板能否重建支撐，核心要看商業化盈利邏輯能不能立住。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。