中國五大光伏巨頭2025年再裁4萬人，產能過剩未解
nashnova research
隆基、天合、晶科、晶澳、通威五家光伏龍頭2025年合計再裁逾4萬人，兩年累計砍掉約一半員工；但全行業產能仍是全球需求的兩倍，虧損還在加深。
裁了多少人？兩年砍掉一半是甚麼概念？
五家企業2025年末在職員工154,061人，較上年減少40,589人，降幅約21%。
這輪裁員緊跟2024年31%的降幅——兩年疊加，合計削減約一半員工。
這意味著→ 這不是一次性調整，而是連續兩年的大規模收縮，說明行業困境遠未觸底。
產能過剩到甚麼程度？為甚麼越蝕越擴？
中國光伏產能已相當於全球需求的約兩倍，且仍在擴張。
五大廠商平均組件售價從2019年的每千瓦350美元跌至2025年的130美元——六年跌去六成多。
平均息稅前利潤率（EBIT margin，即扣除利息和稅項前能賺多少）從2024年的-8%惡化至-13%。
簡單來說＝ 賣一塊光伏板不僅不賺錢，每賣一塊還要倒貼更多。產能越大，虧損越深。
減成本能救命嗎？分析師點睇？
杰富瑞分析師劉艾倫指出：企業連毛利潤都覆蓋不了，削減成本只是在「少蝕」，不是在「扭虧」。
這意味著→ 裁員降本治標不治本——問題出在供給端產能太多，不是人太多。
他認為快速出清只有兩條路：「要麼推動行業併購整合，要麼等某種突發事件讓一半產能瞬間消失。」
去年由多晶硅頭部企業發起的上游整合計劃，因行業內部支持不足而告吹。
需求端也在萎縮？
中國將可再生能源補貼機制從固定收益改為市場化競價，壓制了光伏裝機意願。
杰富瑞預計中國2026年光伏新增裝機量將降至150至200吉瓦，遠低於2025年創紀錄的315吉瓦。
今年1月至8月，中國光伏電池及組件出口量同比下降10%。
這反映出 供給過剩疊加需求收縮，行業正面臨兩頭擠壓。
甚麼時候才能真正觸底？
晨星分析師王成判斷：行業或許已觸及周期底部，但裁員很可能在2025年報告期之後仍在持續。
中國針對多晶硅、硅片的能效新規將於2027年1月1日起實施，達不到標準的產能面臨被迫退出。
簡單來說＝ 2027年新規是市場盯著的最近一個「出清節點」——能不能把落後產能真正擠出去，決定了這輪寒冬何時結束。
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