中國持有美債降至18年低點，私人資本填補外國央行缺口
nashnova research
中國7月持有美債降至6180億美元，創2008年以來新低；外國央行集體退場後，對沖基金等私人買家正在接盤，美債市場的穩定性面臨結構性考驗。
中國減持到了甚麼程度？
7月持倉6180億美元，是2008年8月（5737億）以來最低水平，過去十年持續下降。
2022年美國凍結俄羅斯資產後，減持明顯加速——多國開始重新審視將資產存放於美國的風險。
不過，分析人士指出中國可能已將部分美債轉至非美國託管機構持有，實際持倉規模難以準確評估。
誰在接手這些拋出來的美債？
減持並非中國一家的行為——外國政府整體上都在減少購買美債。
由此產生的需求缺口，正由對沖基金及其他私人投資者填補。
這意味著→ 美債的買家群體正在從「國家隊」轉向「市場隊」，這是一個結構性的變化。
買家換人，為甚麼值得緊張？
2008年前，各國央行是美債的「價格不敏感」買家——不論價格升跌，都當作超安全資產持有至到期。
對沖基金則完全不同：對價格敏感，不會一直持有，市場一有風吹草動就可能拋售。
簡單來說＝ 以前的買家像做定期存款，現在的買家像炒短線，同一個市場的抗壓能力完全不同。
最壞的情形會怎樣？
布魯金斯學會高級研究員米萊西-費雷蒂（Gian Maria Milesi-Ferretti）警告：市場壓力時期，「情緒的急劇轉變可能引發快速拋售和系統性壓力」。
分析人士認為，買家結構轉變可能對美國借貸成本形成上行壓力。
這意味著→ 若私人買家在關鍵時刻集體撤退，美國政府融資成本可能被迫上升，納稅人最終買單。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。