中國車企利潤遭材料商擠壓，多家上半年虧損擴大
Claire Weston
中國新能源車企2025年上半年集體報虧，北汽藍谷、賽力斯、廣汽虧損均擴大或由盈轉虧，而上游電池材料商中偉股份淨利潤同比最高增長84%——利潤正從整車廠向材料端轉移，價格戰疊加原材料漲價構成雙重擠壓。
車企到底虧了多少？
北汽藍谷上半年預虧17.7億至19.7億元，產量增長近38%、銷量增長7.3%，賣得更多卻依然巨虧。這意味著→ 賣一輛虧一輛的局面並未因規模放大而改善。
賽力斯由盈轉虧，上年同期淨利潤29.4億元，今年上半年預虧15億至18億元，落差超過44億元。子品牌問界二季度單季預虧19億至21.5億元。
廣汽集團預計虧損從25.3億元擴大至最高45.7億元，日系合資品牌貢獻的利潤也在縮水。
錢被誰賺走了？
電池材料商中偉股份（鋰離子及鈉離子電池先進材料供應商）上半年預計淨利潤12.5億至13.5億元，同比增長71%至84%。
江蘇龍蟠科技（磷酸鐵鋰正極材料製造商）從上年同期虧損8,500萬元翻轉為盈利3.73億至4.47億元。中國鋁業預計淨利潤112億至122億元。
簡單來說＝ 車企打價格戰壓低了售價，但買材料的帳單反而漲了；利潤沒有消失，只是從整車廠的口袋轉進了材料商的口袋。
車企把虧損歸咎於甚麼？
三家車企不約而同點名上游原材料成本上漲：賽力斯明確提到存儲晶片、工業金屬和碳酸鋰漲價；北汽藍谷提及「原材料價格波動」；廣汽則歸因於多重不利因素疊加。
花旗分析師鍾杰夫隨即將賽力斯港股評級從「中性」下調至「賣出」，理由是成本通脹壓縮利潤率、市場份額流失，以及車型換代帶來的資產減值風險。
這反映出 市場已開始對「增收不增利」的模式投出反對票——不是賣不動，而是賣得越多、虧得越多。
行業大盤怎樣？
中汽協數據：上半年新能源汽車產量743萬輛（+6.7%），銷量744萬輛（+7.3%）；整體乘用車產銷均下滑約4%，至約1,500萬輛。
出口成為亮點——上半年整車出口超500萬輛，同比增長65.3%；6月單月首次突破100萬輛。廣汽自主品牌出口12.15萬輛，同比增長132%。
這意味著→ 內地市場已進入存量爭奪，出口是目前唯一能帶來增量的渠道。
下半年能好轉嗎？
車企正試圖以出口對沖國內價格戰壓力，但出口增速能否持續取決於貿易環境和海外需求。
關鍵變量在於：原材料成本的結構性上漲能否隨價格戰降溫而緩解。說白了＝ 如果材料繼續漲、車價繼續降，利潤夾縫只會越來越窄。
這反映出 中國新能源車行業已從「誰賣得多誰贏」進入「誰的成本結構更健康誰才能活下來」的階段。
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