中國券商收緊槓桿審查，融資餘額從3萬億元回落
Alina Collins
中信證券、東方財富等多家券商大幅提高融資融券准入門檻，融資餘額已從6月下旬突破3萬億元的峰值回落至2.6萬億元——監管層在股市槓桿快速膨脹後踩下剎車，市場正進入一輪去槓桿測試期。
券商到底收緊了甚麼？
中信證券、東方財富等券商對融資融券、證券借貸及期權交易同步提高合規門檻。
新開戶客戶須通過更嚴格的財務狀況、交易經驗和風險承受能力審查。
部分券商已明確規定：過去六個月內新開戶、或頻繁收到追加保證金通知（補倉警告）的投資者，將被限制進一步借款。
這意味著→ 券商並非泛泛喊風控，而是直接切斷高風險帳戶的加槓桿通道。
槓桿膨脹到了甚麼程度？
中國融資餘額6月下旬一度突破3萬億元，至7月底回落至2.6萬億元（約3,620億美元），一個月縮水約4,000億元。
上半年投資者新開融資帳戶96.07萬個，按年增長60%；僅6月單月新增17.9萬個，按年增長77%。
簡單來說＝ 半年時間近百萬人湧入借錢炒股，6月更是「衝刺式」開戶——槓桿擴張速度遠超市場本身的升幅。
券商靠槓桿賺了多少？
中金公司估算，42家上市券商上半年合計淨利潤1,425億元，按年增長50%。
中信證券上半年淨利潤按年增長69.6%，創歷史新高；國泰君安預計利潤增長27%至30%。
這意味著→ 券商是這輪槓桿牛市最直接的受益者——借貸越多，利息和佣金收入越高。收緊准入，等於券商主動為自己最賺錢的業務降溫。
市場已經出現甚麼反應？
A股日成交額從6月下旬接近4萬億元回落至近幾周的3萬億元以下。
滬深300指數觸及2021年底以來高位後回調；創業板指和科創50指數7月均累計下跌逾20%。
這反映出槓桿資金退潮的影響已從融資餘額傳導到成交量和中小盤股價格。
監管層怎麼定調？
中共中央政治局7月下旬開會，高層承諾提振投資者信心、增強市場韌性。
當前政策取向：推動資本市場長期發展的同時抑制投機行為——既不想讓槓桿失控，亦不想把市場一棒打死。
旭富投資管理合夥人王晨表示：「部分領域槓桿過度集中已加劇市場不穩定風險。儘管有所緩解，但可能尚未完全消化。」
簡單來說＝ 融資餘額能否在新門檻下企穩，是檢驗這輪監管「剎車力度」的關鍵指標——穩住了說明軟着陸，繼續快速下滑則意味去槓桿可能超調。
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