中概股突破重要压制线，科技仓位已极度拥挤

科技股嘅上升追逐喺多个维度同时加剧。中国科技股喺周四开始加速上行，KWEB突破长期大型下降趋势线，同时收复50日均线，单日涨幅达5%。The Market Ear喺本周早啲时候建议透过KWEB睇升价差距结构捕捉上行凸性，而家嗰个逻辑正喺兑现，并建议投资者考虑滚动至更高行使价嚟持续放大上行敞口。

与全球科技股相比，中国科技股仍然存在显著嘅补涨空间。如果呢轮突破持续加速，而家低配中国科技嘅投资者将会面临较大嘅被动追涨压力。

半导体杠杆ETF SOXL嘅成交量同样达到极端水平。单日成交额约100亿美元，对应底层资产敞口约300亿美元，散户追涨情绪一览无余。高盛主经纪商数据显，信息技术板块喺美国股票主经纪商账户之中嘅多头及净头寸占比，而家分别位于五年高位嘅第100同第99百分位。

期权市场嘅结构性分化持续加剧。投资者疯狂追逐纳指上行期权，推动VXN与VIX之间嘅利差进一步走阔，呢种背离喺历史上极为罕见。与此同时，下行保护嘅成本无论从绝对波动率定系偏度角度嚟睇都异常平，一旦市场转向，裸露嘅多头仓位将会承受较大冲击。

债市波动率同样值得关注。喺美债盈亏平衡通胀率持续走高嘅背景之下，MOVE指数能否维持相对低位存在疑问，债券波动率同利率走势之间嘅背离风险正喺积累。