中國對沖基金AI持倉獲利後開始減倉
N.R. Finch
今年靠AI股賺得最多的一批中國對沖基金正在主動削減倉位，多家機構在投資者信中警告：本輪漲勢可能正在接近泡沫臨界點。
賺了多少，誰先動手減倉？
上海永贏資本成長策略三號基金今年截至5月31日回報率達164%，已削減光通信及先進封裝公司持倉。
混沌投資旗下悅陽G1基金首五個月升約三分之一，5月信函確認已沽出部分AI股票。
這意味著→ 今年AI行情中獲利最豐的資金，不是在喊頂，而是已經在賣了。
他們在擔心甚麼信號？
追勢資產基金經理張秀琦列出三個觀察指標：AI模型營收增速放緩、算力租賃價格下跌、雲廠商資本開支收縮。
混沌投資則設定了觸發更大規模退出的三項前提：AI遭遇社會反彈、模型能力改善停滯、供應鏈瓶頸鬆動。
簡單來說＝ 一邊盯「賺錢的速度是不是在慢下來」，一邊盯「技術進步是不是要卡住了」——任何一頭出問題，就是加速撤退的信號。
「進度條」打到60意味著甚麼？
混沌投資將內部AI硬件「進度條」（衡量本輪投資周期推進程度的指標，滿分100）從2月的30上調至60。
該公司在信中寫道：「當然，我們不會等到90或100才開始賣出。」
這意味著→ 按這套框架，本輪AI硬件周期已過半程，留給多頭的安全邊際在收窄——沽出不是等信號確認，而是提前分批執行。
看空方怎麼說？
上海半夏投資在5月宏觀基金信函中援引Anthropic營收增速承壓，稱「AI泡沫破裂觸發因素已經出現」。
半夏的邏輯鏈：token成本上升 → 大型科技公司縮減採購 + 競爭對手蠶食程式員市場份額 → 需求端雙線承壓。
但斌在信中提醒：「你可以利用狂熱，但永遠不要成為狂熱本身。」他判斷2027年或將成為AI資本開支的拐點。
多頭完全撤了嗎？
沒有。永贏資本認為海外存儲龍頭「成長潛力依然廣闊」；混沌投資堅持本輪漲勢「由真實盈利驅動」。
追勢資產指出，此輪繁榮有堅實的行業基本面支撐，與2000年互聯網泡沫存在本質差異。
這反映出一個微妙的共識：這批基金不認為AI是假故事，但認為價格已經跑在了基本面前面——減倉是風險管理，不是看空轉向。
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