中國煉油商搶購ESPO原油，溢價創紀錄逾7美元/桶
nashnova research
美國封鎖伊朗海上原油出口後，中國獨立煉油商轉向俄羅斯ESPO原油，11月交貨溢價突破每桶7美元創歷史新高，部分報價甚至達10美元——這意味著全球原油貿易流向正因制裁而被強行改寫。
ESPO溢價為何突然飆到歷史高位？
據彭博社援引交易員消息，11月交貨的ESPO原油溢價已超過布蘭特每桶7美元，部分報價高達每桶10美元。
這意味著→ 買家願意為這批油付出遠高於國際基準價的代價，反映供需關係已極度緊張。
直接推手是美國對伊朗實施海上封鎖，中國獨立煉油商此前依賴的伊朗原油渠道被切斷，只能轉向ESPO搶貨。
ESPO憑甚麼成為替代首選？
ESPO（東西伯利亞-太平洋管道原油）從俄羅斯遠東海岸裝船，抵達中國買家手中不足一週。
簡單來說＝ 伊朗油被封之後，中國煉油商需要一個「又近又買得到」的替代品，ESPO的物流優勢令它成了最順手的選項。
結果是大量採購集中湧入，直接將溢價推至從未見過的水平。
中國和印度在ESPO市場上怎樣爭搶？
據克普勒及沃泰克薩數據，今年首七個月中國佔ESPO市場份額83%，較去年同期88%有所下滑。
印度煉油商的份額從12%升至16%，成為中國份額收縮的主要承接方。
這反映出 ESPO不再是中國的「獨佔貨源」——印度正趁中國進口波動期加大採購，競爭格局正在鬆動。
印度為何也盯上了ESPO？
今年五至六月中國整體原油進口量下滑，給了印度煉油商更多拿貨空間。
同時中東供應中斷導致印度預期的長約貨源延誤，ESPO成了重要備選。
不過印度煉油商通常偏好烏拉爾原油（俄羅斯另一主力出口品種，運往印度更便宜），ESPO運輸時間更長、成本也更高，屬於應急替代而非長期首選。
這個局面能持續多久？
俄羅斯科茲米諾港首七個月原油出口總量按年增長6%，顯示俄方正在加大供應。
但印度8月對俄原油整體進口量估計有所回落——烏克蘭對俄出口基礎設施的襲擊，加上中印競爭加劇，共同壓制了印度的進口規模。
這意味著→ ESPO溢價能否維持在高位，取決於兩個變量：伊朗供應封鎖持續多久，以及中印兩國的搶購力度如何此消彼長。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。