中國國有買家峰會後首購8至10船美國大豆
nashnova research
中美峰會後，中國國有貿易商本週買入8至10船美國大豆，是數週採購空窗後的首筆成交；但關稅減免清單未覆蓋大豆，私人買家仍在觀望。
這次買了多少、甚麼價？
國有貿易商本週購入8至10船巴拿馬型船大豆，每船約6.5萬噸，12月起陸續裝運。
採購溢價為每蒲式耳3.10至3.20美元，基準是芝加哥期貨交易所1月大豆合約。
這意味著→ 單次採購總量約52萬至65萬噸，規模不算小，但買方全部是國有貿易商，並非市場化行為。
點解到而家先買？
中國國慶假期期間需求低迷，市場經歷了數週採購空窗，本次成交被視為需求重啟信號。
9月特朗普與習近平華盛頓峰會後，這是中國首次採購美國大豆。
簡單來說＝ 假期停咗幾個禮拜無買，峰會開完、假期亦結束，國有買家率先出手試水。
2500萬噸採購目標完成了幾多？
在本次採購前，中國已累計購入約1370萬噸美國大豆，超過白宮公佈的2026/27年度2500萬噸目標的一半。
9月大豆進口量為1188萬噸，按年下跌7.7%。
這意味著→ 目標過半但進口增速放緩，後續能否繼續推進取決於價格與政策走向。
關稅減免點解無覆蓋大豆？
峰會後雙方公佈的擬議關稅削減清單未將大豆納入，直接壓制了私人壓榨商重返美國大豆市場的預期。
目前參與採購的全部是國有貿易商，私人買家尚未跟進。
這反映出 大豆採購目前仍屬「政策性動作」而非市場驅動——國有買家執行任務，私人買家等關稅信號。
國內庫存端發生緊甚麼事？
中儲糧（Sinograin，國家糧食儲備局旗下機構）週二拍賣51.8萬噸進口大豆，成交率40.5%。
交易商預計未來數週將有更多拍賣。
簡單來說＝ 一邊喺國際市場買入，一邊喺國內拍賣消化庫存，說明國內大豆供應並不緊缺，買美豆更多係履行承諾。
之後要睇甚麼？
核心變量：後續關稅談判是否將大豆納入減免範圍。
如果納入，私人壓榨商先有動力按市場價採購美豆；如果唔納入，採購主力仍然係國有買家。
這意味著→ 短期內大豆貿易嘅節奏由政策談判而非供需基本面決定。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。