晶片股與軟體股輪動逆轉，相關性首次轉負
N.R. Finch
晶片股與軟件股的40日相關性自2001年有紀錄以來首次轉負，持續數月的「買晶片、賣軟件」交易正在瓦解，華爾街機構開始密集上調軟件股評級，同時晶片板塊利空信號接連湧現。
「買晶片、賣軟件」這筆交易點解裂開？
2026年上半年的主線交易好清晰：資金湧入晶片股、拋售軟件股。但7月以來，軟件指數上漲2.2%，費城半導體指數下跌12%，方向徹底反轉。
這意味著→ 兩大板塊的40日相關性首次轉負——據彭博數據，這是2001年有紀錄以來從未出現過的情況。
簡單來說＝ 以前晶片漲、軟件都跟住漲（只係漲得少），而家變成晶片跌、軟件反而升，兩者開始「反着走」。
波動幅度同樣罕見：上月晶片股單日最大跑贏與單日最大跑輸軟件股的幅度均創歷史紀錄。
華爾街點解突然睇好軟件股？
古根海姆上周同時上調Salesforce、ServiceNow、Check Point Software三家評級，研報直言AI對軟件行業的「致命預言」是「一種幻覺」。
次日滙豐將Adobe從「持有」上調至「買入」，理由是市場高估了AI設計工具的負面衝擊。
這意味著→ 機構的邏輯轉向了：AI並非軟件的掘墓人，之前的恐慌砸出了買入機會。
Crossmark首席投資官鮑勃·多爾（Bob Doll）已在增持軟件、削減晶片，他的判斷是：「晶片漲上旗杆頂、軟件跌進地下室，這種極端程度睇落唔正常。」
反方點睇——AI真係喺度顛覆軟件的商業模式？
Thornburg投資組合經理肖恩·孫（Sean Sun）持相反觀點：AI正在證明軟件未必係一門高利潤率、經常性收入、持續增長的耐久性業務。
簡單來說＝ 軟件公司過去靠「訂閱制」鎖住客戶、年年收錢，但如果AI可以替代軟件的核心功能，呢套模式的根基就動搖了。
這反映出市場對軟件板塊的分歧並非短期情緒，而係喺度重新評估呢類公司的終局價值。
晶片股的利空信號有邊啲？
三星電子週一公佈超預期業績，但股價未能反彈——好消息已被充分定價。
深度求索（DeepSeek）自研AI晶片的消息公佈後，晶片指數單日下跌4.7%。這意味著→ 市場擔心AI公司繞開英偉達自造晶片，會侵蝕晶片廠商的定價權。
Meta出售閒置雲端算力的報道引發另一層擔憂。蘇格蘭銀行分析師辛德勒（Nat Schindler）指出：大型雲端廠商願意賣閒置算力，暗示內部需求低於產能，可能令未來資本支出前景打上問號。
知名投資人同IPO市場釋放咗咩信號？
邁克爾·伯里（Michael Burry）上周披露做空英偉達、應用材料及iShares半導體ETF，稱該ETF呈現「一種罕見且易於識別的純粹指數高估形態」。
OpenAI據報因科技股波動，將原定今秋的IPO推遲至明年。
這意味著→ 連最睇好AI的公司都在迴避當前的市場窗口，側面印證晶片板塊的高位壓力。
基本面分化咁大，後面點睇？
半導體板塊2027年預期盈利增速達47%，且近幾周預測值持續上調；軟件與服務板塊今年預期增速為16.5%，共識預期持續下修。
簡單來說＝ 從賺錢能力睇，晶片公司的增長遠遠跑贏軟件公司，呢個差距仲喺度拉大。
但核心爭議正正喺度：增速夠唔夠撐住已經漲了78%的股價？ 基本面強唔代表估值合理，晶片股能否喺高位維持升勢，仍係市場最大的懸念。
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