晶片股回調引發亞太價值股輪動，跑贏幅度創2022年來最大
nashnova research
亞太價值股本季度跑贏成長股約8個百分點，有望創2022年首季以來最大差距；晶片股集中回撤是直接導火索，資金正從半導體湧向金融等低估值板塊。
8個百分點的差距從何而來？
MSCI亞太價值股指數本季度升約6%，同期成長股指數跌約2%，一升一跌拉出約8個百分點的剪刀差。
這一差距超過同期美國及歐洲的價值／成長分化幅度，亞太成為本輪全球價值輪動中切換最劇烈的地區。
這意味著→ 亞太市場的「風格翻轉」並非緩慢漂移，而是一個季度內的急轉彎。
為何晶片股成了導火索？
亞太成長股此前高度集中於半導體板塊，SK海力士、三星電子等去年全球升幅居前的個股近期明顯回撤。
直接結果：MSCI亞太資訊科技指數本季度跌5.6%，而金融板塊同期升12%，一進一退反差鮮明。
簡單來說＝ 之前升得最猛的晶片股集體退潮，資金被「擠」向了估值更平的金融股。
亞太價值股現在算平嗎？
亞太價值股目前以10.8倍一年期預期市盈率（市盈率＝股價÷每股盈利預期，數字越低越「平」）交易。
對比：美國17.9倍、歐洲12.3倍、亞太成長股13倍——橫向比較，亞太價值股是最平的一格。
這意味著→ 即使本季度已大幅跑贏，亞太價值股相對全球同類資產仍有估值折讓，尚未「升貴」。
債息上行怎樣幫了金融股？
亞太價值股指數中金融板塊權重接近20%，是最大的單一行業權重。
債息走高→銀行淨息差（銀行放貸利率與存款利率之差）擴大→盈利預期改善；同時長久期成長股的估值受壓。
簡單來說＝ 利率升，銀行賺得更多，而遠期故事多、短期利潤少的成長股反而被打折，形成「雙向強化」。
量化信號怎麼說？
截至9月5日當周，做多低估值股、做空高估值股的多空策略單周回報約+1%；成長風格多空策略同期回報-1.3%。
這反映出 價值風格已成為亞太市場近期表現最佳的投資風格，短期動量站在價值一邊。
這輪輪動能持續多久？
蓮花資產管理首席投資官郝宏表示：「亞太價值輪動將持續擴展和延伸，因為半導體的下行趨勢尚未結束。」
悉尼Vantage Global Prime高級分析師陳禾碧指出，亞太價值股的估值折讓既提供了防禦緩衝，亦蘊含風險偏好回升時的彈性空間。
這意味著→ 核心變量只有一個——晶片股何時止跌企穩。半導體下行越久，價值輪動的跑道就越長。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。