中金：節後A股或迎「開門紅」，中期走勢不悲觀
nashnova research
中金公司發布研報稱，節後A股有望迎來「開門紅」——假期海外市場普漲、國內穩增長政策密集落地，疊加三季報業績支撐，10月投資者信心有望逐步修復，中期估值仍有性價比。
節前為何跌、節後為何可能漲？
節前A股偏弱，受累於三個外部因素：中東局勢升溫、美債收益率飆升、美國加息預期未退。
假期期間風向轉了：海外市場整體漲多跌少，標普500漲2.2%，納斯達克漲2.8%並創歷史新高。
這意味著→ 壓制節前情緒的外部因素正在階段性緩和，疊加國內政策發力，節後市場有修復空間。
假期消費數據釋放了甚麼信號？
出行量基本持平：國慶前六天全社會跨區域人員流動量17.7億人次，同比微跌0.2%；鐵路客運量1.3億人次，同比增長9.7%。
電影票房偏冷：截至10月6日超10億元，對比去年國慶檔21.04億元、前年18.35億元差距明顯。
線下消費穩中有升：78個重點步行街前三天客流量、營業額同比分別增長3.4%、5.3%，以舊換新帶動銷售額196.3億元。
簡單來說＝ 出行同線下消費尚可，但電影票房拖後腿——消費復甦「有溫度、冇熱度」。
穩增長政策出了哪些實招？
財政部、人民銀行、金融監管總局聯合推出購房貸款貼息：10月1日起實施，按貸款本金給予年化1個百分點貼息，期限最長5年，單戶貸款上限100萬元。
人民銀行同步加碼貨幣工具：PSL利率下調0.25個百分點；科技創新再貸款額度增加2,000億元，支持比例由60%提至100%；支農支小再貸款額度增加5,000億元。
這意味著→ 財政貼息直接降低購房成本，貨幣工具則從科技同小微兩端注入流動性——「寬財政+寬貨幣」雙管齊下。
宏觀基本面到底點樣？
9月製造業PMI（採購經理指數，衡量製造業景氣度的月度指標）回升至50.1%，連續兩個月回升並重返擴張區間。
1至8月規上工業企業利潤同比增長15.7%，但增速較前7個月回落1.9個百分點；8月單月同比僅增長4.2%，較7月下降7個百分點。
這反映出 製造業邊際好轉，但企業盈利增速正在放緩——三季報能否驗證「盈利拐點」，是市場信心能否持續的關鍵。
海外還有哪些變量要盯？
美國9月非農新增就業僅2.9萬個，大幅低於8月修正後的13.3萬個，市場對聯儲局10月繼續加息的預期明顯降溫。
美國8月核心PCE（剔除食品和能源後的個人消費支出價格指數）同比上漲3%，低於預期的3.3%——通脹壓力正在緩解。
但美債10年期收益率10月5日觸及5.35%，創2002年以來新高，仍是懸在全球風險資產頭上的壓力。
中美貿易出現積極信號：雙方就300億美元對等降稅框架達成共識，超過90%的產品將免除相互加徵的全部關稅。
中金建議買甚麼？
主線一：景氣成長——AI產業鏈中需求確定且產能緊張的領域，包括光通信、半導體設備、上游電力瓶頸相關行業，以及創新藥（尤其是CXO）和電網設備。
主線二：週期改善——從產能週期角度看供需格局好轉的行業，如化工、石化、工程機械及有色金屬。
簡單來說＝ 一條線押注「新嘢供不應求」，一條線押注「舊行業觸底反彈」——但有色金屬要留意聯儲局緊縮風險對價格的衝擊。
三季報披露窗口臨近，政策效果能否兌現為業績，將決定今輪信心修復走多遠。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。