中金測算：AI出口拉動中國GDP增速升至1.1個百分點
Taylor Wilson
中金最新研報顯示，2026年首四個月中國AI相關出口對GDP增速的拉動已由去年的0.4個百分點躍升至1.1個百分點，但本土AI投資增速卻在下滑——中國AI增長引擎正高度依賴外需。
1.1個百分點的拉動有多大？
2026年1至4月，AI相關產品出口同比增長39.6%，佔整體出口比重升至22.0%（去年為18.6%）。
這意味著→ 中國每出口5美元，便有逾1美元來自AI相關產品，AI出口貢獻了整體出口增長的61%。
出口同步帶動電子製造業投資回暖：該行業固投同比由去年的-3.2%轉正至+5.4%，貢獻了製造業投資增量的58.4%。
哪些細分賽道在加速？
A股數據顯示，2026年一季度資本開支增速最快的四條賽道：存儲+175.1%、光模塊+134.5%、PCB（印製電路板）+120.6%、光纖+51.2%。
四條賽道增速均高於2025年四季度，加速態勢明確。
簡單來說＝ 這些都是AI伺服器和數據中心的「零部件供應商」，美國AI資本開支愈猛，中國這些環節的訂單就愈滿。
本土AI投資為何反而在收縮？
2026年1至5月，信息傳輸、軟件和信息技術服務業固投累計同比約-7.1%，去年同期仍為+8.8%。
中美差距懸殊：2025年四季度，美國AI基礎設施投資692億美元（同比+81%），中國僅84億美元（同比-8%），美國是中國的8.2倍。
這反映出三重瓶頸：核心硬件性能差距、模型能力差距、融資能力差距——中國開源模型主要靠價格競爭，閉源市場仍由Anthropic、OpenAI、谷歌主導。
出口拉動能持續嗎？有甚麼隱憂？
價格漲幅遠超數量增幅：2026年首5個月，電子製造業出口價格同比+21%，但數量僅+12%。這意味著→ 短期供給擴張尚未完全跟上需求，一旦價格回落，出口拉動效應會打折扣。
國內增加值偏低：每1單位電子設備出口，只拉動國內增加值0.65、進口0.35，在製造業中僅高於石油煉焦。簡單來說＝ 這條鏈很長，但真正留在國內的「利潤和工資」並不算厚。
中金預計，若美國AI資本開支維持增長，中國出口鏈仍可保持高增速；市場一致預期2026、2027年中國互聯網平台資本開支分別達2,851億元和3,009億元，較2025年的2,125億元進一步上升。
下一步的核心看點是甚麼？
中金指出，中國AI鏈的增長邏輯能否從出口驅動切換為本土投資驅動，是下一階段的核心驗證節點。
這意味著→ 現時的高增長建立在「為美國AI熱潮做供應商」的基礎上，一旦美國資本開支放緩或對華供應鏈政策收緊，這個引擎便會失速。
雲服務廠商的自有資本開支何時起量，將是判斷切換是否發生的關鍵信號。
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