中金：9月全球資產多重承壓，建議逢低增配中美科技股與黃金
nashnova research
中金研報指出9月全球資產同時面臨AI債券集中發行、沃什轉鷹、油價破百三重壓力，建議利用波動逢低增配中美科技股和黃金。
AI融資潮怎樣推高了美債利率？
9月是美國投資級信用債傳統發行旺季，承銷商預計當月將發行約2150億美元公司債。
這意味著→ AI相關長久期信用債和美債在爭奪同一批久期資金，新增供給直接推升長端美債利率。
全年來看，中金預計2026年投資級公司債淨供給接近1萬億美元，同比漲超70%。
簡單來說＝ 借錢的人突然多了七成，利率自然被抬上去。
IPO分流了多少風險資金？
今年美國IPO累計募資約1376億美元，同比增加464%，其中SpaceX單筆募資約857億美元，為美國史上最大規模IPO。
Anthropic已於6月遞交IPO申請，市場預計最快10月啟動。
這意味著→ 債券融資增加久期供給、擾動長端利率，IPO則分流風險資金——二者共同對高估值資產形成壓力。
油價破百，通脹到底點睇？
中東局勢升級推動布倫特原油由8月26日87.8美元/桶的低位持續上漲，9月9日盤中突破100美元/桶。
中金預測8月美國名義CPI環比反彈至0.36%，同比維持3.37%；核心CPI環比僅0.18%，同比降至2.35%。
這反映出名義通脹反彈主要來自能源項，而二手車批發價下跌和關稅回落壓低了核心商品通脹。
簡單來說＝ 油價在漲，但撇除能源，物價其實在降溫。
沃什轉鷹意味著甚麼？
沃什在傑克遜霍爾年會上首次明確要求通脹必須「明確且以足夠快的速度」向2%回落，否則聯儲局仍需行動。
中金認為此舉可能是為修復美元信譽，但美國經濟基本面並不支持加息——潛在通脹中樞不高，就業市場也在降溫。
該行維持9月不加息為基準情景，但已不能排除聯儲局為恢復信譽而「矯枉過正」加息的可能性。
應該買甚麼、等甚麼？
黃金仍是最明確的超配方向——無論聯儲局轉向寬鬆還是政策失誤損害美元信譽，中期邏輯均未改變。
中美科技股可逢低增配，近期調整更多來自資金和情緒端壓力，而非盈利趨勢根本惡化。
美債不急於抄底，9月AI融資及加息風險仍可能擾動長端利率，確定性低於黃金和股票。
反彈窗口在哪裡？
中金認為9月16日FOMC會議後可能是風險收益比較高的反彈窗口——届時AI債券發行壓力邊際緩解，10至11月發行壓力有望季節性下降。
但若特朗普快速結束中東衝突、CPI大幅不及預期或出現其他重大政策調整，市場也可能提前啟動反彈。
這意味著→ 方向上可以樂觀，但交易節奏需要保持靈活。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。