城堡證券批評美國財政部債券回購為「金融壓制」
Nashnova编辑部
城堡證券將美國財政部擴大債券回購定性為「金融壓制」，認為此舉不能消除長端收益率上行的根本力量，只會把壓力從債券市場轉移至匯率和通脹。
「金融壓制」究竟是甚麼意思？
金融壓制（政府用行政手段把利率壓到低於市場自然水平）——城堡證券用這個詞替財政部擴大回購定了性。
城堡證券 EMEA 固收銷售主管沙阿寫道：「阻止美債以更低價格出清，並不能消除壓力，只是將其轉移至別處。」
這意味著→ 財政部並沒有解決問題，只是把「債券跌」這件事換了一個爆發口。
財政部做了甚麼、市場怎樣反應？
財政部長貝森特將 10 年至 30 年期證券的單次回購規模至少翻倍，信號很明確：當局對長端收益率高企感到不安。
但效果轉瞬即逝：30 年期美債在公告翌日便抹去漲幅，美元走弱，黃金上升。
簡單來說＝ 政府出手買債想壓低利率，市場漲了一日就不買賬，資金反而走去買黃金避險。
壓力轉移到了哪裡？
沙阿指出，壓低長端收益率→美元資產吸引力下降→美元貶值。
美元貶值又透過兩條路徑加劇通脹：需求擴張和進口價格上漲。
這意味著→ 表面上利率被按住了，但代價可能以更隱蔽的方式出現——貨幣貶值和物價上漲。
收益率上行的根源是甚麼？
沙阿認為根源在於：寬鬆的財政與貨幣政策在充分就業及 AI 大規模投資的背景下持續刺激經濟。
簡單來說＝ 經濟本身已經很熱，政府還在花錢、央行還沒收緊，債券利率自然往上走——回購操作治標不治本。
城堡證券認為應該怎樣做？
沙阿在報告中明確表態：「財政或貨幣政策應當收緊。」
他認為持久的解決方案是在財政上作出更艱難的抉擇，以及央行願意搶在通脹前行動，必要時包括加息。
這反映出華爾街一部分聲音的核心判斷：靠反覆干預無法替代真正的緊縮。
後續該關注甚麼？
據 CNBC 報道，貝森特還可能動用財政部一般賬戶（TGA）（美國聯邦政府存放在聯儲局的現金賬戶）為回購提供資金。
這意味著→ 若市場認定當局將持續以行政手段壓制收益率，財政壓力最終可能在匯率市場以更隱性的方式重新定價。
說白了＝ 關鍵不是債券利率數字本身，而是這股壓力會不會繞個彎從美元匯率上冒出來。
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