城堡證券：槓桿重置已結束，再槓桿化或將到來
Nashnova编辑部
城堡證券策略主管魯布納判斷美股技術性去槓桿已基本走完，多股買盤正合力推升市場——但他警告，下一階段的風險不是繼續跌，而是槓桿重新堆積。
「槓桿重置走完」到底是甚麼意思？
槓桿重置（市場因恐慌集中沽出、把借來的錢還掉的過程）已基本結束。
槓桿ETF資產規模從6月峰值縮水超600億美元，降至1,540億美元——這意味著→ 該沽的倉位已經沽得差不多了。
VIX（衡量市場恐慌程度的指標）從7月底一度破20，近期穩定在15附近。簡單來說＝ 市場從「慌了」回到了「還行」。
誰在買？買盤從哪來？
散戶6月底沽出後已重返市場，但仍在買保護（心態是「敢買但仍怕」）。
被動ETF資金持續「不間斷」湧入——這是自動定投型資金，不看行情、到日子就買。
企業回購授權規模已超1萬億美元，回購窗口即將開啟。這意味著→ 公司拿自己的錢買自己的股票，是一股確定性很高的買盤。
盈利好在哪？為甚麼魯布納說「信息更簡單」？
魯布納原話：「宏觀辯論依然複雜，但美國企業傳遞的信息更為簡單：盈利好過預期，而且大幅超出預期。」
這反映出一個錯位：投資者在宏觀層面爭論不休，而企業財報給出的答案反而清晰。
強勁盈利是推動投資者回歸的重要驅動力——簡單來說＝ 公司賺到了錢，資金就願意跟進。
魯布納真正擔心的是甚麼？
多股買盤正在「相互強化」，8月整體走勢或較有利。
但他對9月持審慎態度：季節性因素將趨於不利，倉位擁擠風險上升。
他特別警示：若8月演變為追漲行情，部分買盤能力將提前消耗。這意味著→ 升得越猛，9月的彈藥越少。
「再槓桿化」是利好還是風險信號？
魯布納判斷：若波動率持續回落、趨勢重建，系統性策略（量化基金等按模型自動交易的資金）將開始重新增加敞口。
「下一輪有意義的機械性資金流向，可能是再槓桿化而非去槓桿化。」
說白了＝ 機器資金從「減倉避險」切換到「加倉追漲」——短期推高市場，但槓桿堆多了，下一次回調的衝擊也會更大。
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