花旗：AI搶資本致主權基金轉向非美元債
nashnova research
花旗全球公共部門主管馮·弗里德堡指出，AI基礎設施吸走大量私人資本，推高美元債發行成本，主權財富基金正加速轉向人民幣、澳元等非美元市場融資——這是多年來公共部門與私人企業首次正面爭奪同一資金池。
主權基金點解開始「繞開」美元債？
花旗全球公共部門業務主管馮·弗里德堡在IMF與世行年會間隙對路透表示：私人資本大量湧入AI基礎設施，與主權發行人爭奪同一資金池，直接推高了美元債的發行成本。
這意味著→ 主權機構發美元債變貴了，不得不搵替代方案。
她點名了人民幣、澳元、港元和新加坡元等本幣債務市場，稱這些市場正吸引公共和私人發行人實現融資來源多元化。
「資本池有限」——這場競爭有幾激烈？
馮·弗里德堡原話：「資本池是有限的，多年來首次出現公共部門主權機構與私人企業同台競爭資本的局面。」
簡單來說＝ 個餅就咁大，以前主權基金幾乎獨享一枱，而家AI公司都坐埋嚟，大家都喺度搶。
據Global SWF數據，全球主權財富基金資產總規模約16.5萬億美元——這是最大的機構投資者群體，其融資成本的變化會牽動整個市場。
發達市場收益率飆升，新興市場被「擠出」了甚麼？
惠譽數據顯示，全球最大十個發達經濟體的10年期基準國債收益率今年平均上行81個基點，主權借款成本隨之攀升。
馮·弗里德堡警告：發達市場收益率上升，疊加大量私人資本被AI基礎設施鎖定，正對發展中國家形成「擠出效應」。
這意味著→ 新興市場本已債務沉重、財政空間幾乎為零，而家連融資渠道都喺度被擠壓。她認為，除非採用債務換發展等創新機制，這些國家將難以為能源、交通和數字化轉型籌資。
美元會因此失去儲備霸主地位嗎？
馮·弗里德堡明確表示：唔會。美元在可預見的未來仍是主導全球儲備貨幣，因為冇其他市場能在深度和流動性上與之匹敵。
簡單來說＝ 主權基金係喺美元之外「加餸」，唔係「換枱」——美元依然係主餐。
她還提到，黃金價格上漲正促使儲備管理機構探索以黃金為抵押借款、對沖和流動性管理等新方案。這反映出主權融資格局正在發生結構性調整，但方向和深度取決於AI資本競爭的烈度與新興市場債務壓力的演變。
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