花旗：AI投资撑起美国经济半壁江山，市场高估加息风险

花旗研究（Citi Research）喺最新发布嘅美国经济研究报告中指出，AI相关投资而家贡献咗美国实际GDP增长嘅约一半，但呢个趋势同时带来咗通胀数据失真风险，并引起市场对利率走向嘅广泛争议。

花旗首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）同佢嘅团队指出，近几个季度美国实际GDP以约2%至3%嘅速度增长，其中大约一半来自AI相关投资，包括信息处理设备、软件知识产权、研发支出同数据中心建设等。AI相关投资喺实际GDP中嘅占比喺短短数年间上升超过1.5个百分点，系美国经济增速领跑其他发达经济体嘅关键支撑。

然而，花旗同时警示，呢个繁荣背后潜藏下行风险。“如果AI投资回归此前趋势，实际GDP增速很可能跌至1%以下，甚至转为负增长，”报告写道，“股价嘅随之下滑仲可能通过财富效应进一步拖累消费支出”。

PCE数据“虚高”，通胀信号存疑

花旗分析师指出，AI需求推动内存等核心硬件价格急剧攀升，“电脑软件同配件”PCE分项近期同比涨幅一度超过60%。呢个价格异动正在显著推高核心PCE通胀，而PCE采用该分项数据作为消费者科技支出价格嘅替代指标，但实际上消费者并冇承受同等程度嘅涨价压力。

花旗认为，相较于PCE，CPI对嗰分项赋予咗更为合理嘅权重，上述因素系近期核心PCE高于核心CPI呢个罕见现象嘅根本原因。

花旗预测，4月核心PCE环比上升0.26%，同比升至3.3%，维持喺偏高水平；而核心CPI同比约为2.8%，两者背离进一步凸显数据嘅可比性问题。

沃什就任联储主席，市场聚焦佢嘅AI通胀表态

呢个礼拜，凯文·沃什（Kevin Warsh）正式宣誓就任美联储主席，将主持6月利率会议。花旗预计，沃什会以鸽派立场诠释AI驱动嘅价格上涨——强调AI涨价仅波及少数商品类别，且长期睇嚟将通过生产率提升形成通缩力量。

4月28至29日嘅FOMC会议纪要显示，已有“少数”官员明确提出，AI相关价格“可能无法有效预测未来整体通胀”。沃什之前喺国会听证时亦都表达咗对修剪均值PCE等替代通胀指标嘅兴趣，该指标而家明显低于核心PCE。

与此同时，联储理事沃勒（Christopher Waller）呢个礼拜讲话实际上已确认，6月政策声明将移除隐含嘅宽松偏向措辞。花旗认为，呢个更多体现咗沃什减少前瞻指引嘅政策风格，而非实质性转鹰。

花旗维持年内三次降息预测，指市场高估加息风险

尽管市场已充分消化今年一次25个基点嘅加息预期，花旗仍坚持认为，市场对加息风险嘅定价明显偏高。

花旗嘅基准预测显示，联储会喺9月、10月及12月各降息25个基点，政策利率年尾落至2.75%至3.0%区间。触发降息嘅核心条件系：受“残差季节性”效应影响，未来数月劳动力市场数据有望走弱，失业率预计全年均值升至4.5%。

“初请失业金人数而家维持喺低位，但近年来5月至6月通常会季节性回升，今年可能重演呢个规律，”花旗指出。

花旗将二季度实际GDP增速跟踪预测维持喺2.5%（环比折年率），低于亚特兰大联储GDPNow模型嘅4.3%。花旗认为，AI投资带动嘅名义订单同出货量攀升，部分反映嘅系价格上涨而非实际投资