花旗分析師：下半年科技投資聚焦數據層
0xBroomberg
花旗AI投資研究主管希思·特里指出，2026年下半年科技投資的核心機會在數據層——軟件棧中負責清洗、整理數據供AI使用的中間層，Snowflake、MongoDB等與數據消耗量直接掛鈎的公司是首選方向。
「數據層」到底是甚麼？
數據層是軟件棧裡夾在存儲和應用之間的一層，專門負責將原始數據清洗、格式化、整理成AI模型能用的格式。
簡單來說＝數據是AI的「糧食」，數據層就是「糧食加工廠」——AI吃得越多，這層生意越大。
特里認為，當前AI發展正驅動數據消耗量大規模增長，這令數據層成為下半年最確定的投資主線。
哪些公司最直接受益？
特里點名四家公司：Snowflake、MongoDB、Datadog、Elastic，共同特點是營收與客戶實際數據消耗量直接掛鈎。
這意味著→客戶用得越多、付得越多，屬於消費驅動型商業模式——AI需求越旺，這些公司增長越快。
但估值已不便宜：Snowflake年收入增長33%，遠期市盈率約112倍；Datadog年收入增長25%，遠期市盈率約98倍。
「模型路由」是甚麼新賽道？
模型路由（幫企業將不同任務分配給最合適AI模型的技術）是特里關注的另一個方向。
這反映出AI落地進入「多模型協作」階段——企業同時用幾個AI模型，誰來調度、怎樣省錢變成了真問題。
目前該賽道的代表公司——Not Diamond、Martian、OpenRouter——均為私有企業，尚無法通過公開市場投資。
SaaS板塊的「末日」結束了嗎？
特里指出，此前軟件板塊經歷了一輪整體估值下殺，市場非正式稱之為「SaaS末日」。
但隨著投資者對數據消耗需求的信心回升，板塊正從普跌轉向分化。
這意味著→下半年軟件板塊的機會不再是「買一籃子都升」，而是揀啱個股才有超額回報——特里原話：「我們正回到一個能夠區分贏家與輸家的更好階段。」
Content is for reference only, not financial advice.