花旗看好半導體設備股，應用材料列入催化劑觀察
Miles Bennett
半導體板塊急跌後，花旗發報推薦買入應用材料、AMD及德州儀器，並將應用材料列入90日正面催化劑觀察名單——這意味著花旗判斷行業基本面未變，回調反而是加倉窗口。
半導體股跌了這麼多，花旗為甚麼說「沒事」？
費城半導體指數年內仍漲約60%，遠超標普500的11%，但本季度已回撤19%。
花旗認為前期升幅「透支了投資者的高預期」，回調在所難免。
這意味著→ 花旗並非說「已見底」，而是判斷支撐行業的宏觀背景沒有改變，下跌是預期過高後的自然消化。
為甚麼設備股比晶片股更值得押注？
已發財報的晶片公司，2026/2027年EPS一致預期上調幅度分別為9%和6%，較上季度的15%和12%明顯放緩。
半導體設備商的上調幅度則穩定在10%和11%，沒有減速。
簡單來說＝ 晶片公司賺錢預期在降溫，但替晶片公司造設備的企業，訂單和利潤預期仍在加速——花旗因此更看好「賣鏟子的人」。
1500億→1900億→2500億——設備支出的錢從哪來？
科磊、泛林集團、泰科電子最新財報均將2026年全球晶圓廠設備支出預期上調至1500億美元以上。
泰科電子預計2027年可達1900億美元以上，並有望自2027年起進入2000億至2500億美元區間。
泛林集團形容當前需求環境為2027年設備增長的「非凡佈局」，驅動力包括AI半導體需求、DRAM與邏輯晶片擴產、先進封裝（將多塊晶片像搭積木般組合在一起的技術）強度提升。
應用材料的財報為甚麼是關鍵驗證節點？
應用材料將於8月13日公佈財報，花旗預計其10月當季指引將高於市場預期。
花旗對其營收和EPS預測分別較市場共識高出3%和2%。
這意味著→ 若應用材料財報兌現甚至超出花旗預期，就等於實盤驗證了「設備股超配」的邏輯；反之則需重新評估。
模擬晶片和雲廠商資本支出，分別在講甚麼故事？
模擬晶片（用於汽車、工廠和消費電子中處理真實物理信號的晶片）行業廣泛復甦：工業需求同比增長30%-35%，汽車增長12%-15%，個人電子產品增長6%-8%。
部分產品交貨周期已超16周，客戶催單情況翻倍——花旗重申德州儀器是模擬晶片首選，看好其製造產能優勢。
雲廠商方面，花旗將美國五大雲服務商2026/2027年資本支出增速上調至同比增加90%和46%；Alphabet將2026年資本支出指引提至1950億至2050億美元，較去年翻倍以上。這反映出雲廠商仍在大幅加碼AI基礎設施，花旗據此繼續將AMD作為計算晶片首選。
美光為甚麼被「摘牌」了？
花旗取消了對美光的催化劑觀察，原因是最新業績「喜憂參半」。
簡單來說＝ 應用材料被加入觀察名單，美光被移出——花旗正在把籌碼從存儲晶片挪向設備股。
下一個關鍵時間點：8月13日應用材料財報，將是驗證花旗設備股超配邏輯的首個節點。
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