花旗：中國鋁土礦進口依賴加深，幾內亞佔比升至81%
Nashnova编辑部
花旗數據顯示，2026年前7個月幾內亞佔中國鋁土礦進口量的81%，三年內從69%一路攀升；中國鋁產業鏈的原料安全正高度押注於單一非洲國家。
幾內亞的份額漲得有多快？
幾內亞佔中國鋁土礦進口比例：2024財年69% → 2025財年74% → 2026年前7個月81%，三年連升兩位數。
按年化計算，2026年前7個月幾內亞對華出口約1.94億噸，已超過中國全部鋁產量所需的約1.80億噸鋁土礦。
這意味著→ 僅幾內亞一國的供應量，理論上就夠中國全部4500萬噸鋁產能「食飽」。
進口依賴度點解逼近100%？
花旗指出，2020年以來中國鋁土礦進口增速明顯快於鋁產量增速。
到2025財年，中國對進口鋁土礦的理論依賴度已接近100%——國內礦源幾乎無法再填補缺口。
簡單來說＝ 中國煉鋁用的礦石，而家基本全靠買，而買的礦石裡超過八成來自同一個國家。
幾內亞的礦是誰在開採？
出口暴增的主力是中國宏橋主導的SMG/WAP項目，2015年啟動，到2018年已建成超約5000萬噸年出口產能。
大部分產量來自在幾內亞擁有礦山的中國鋁企，屬於中國冶煉廠的「向上游一體化」佈局。
這意味著→ 中國企業自己去海外開礦、自己運回來煉，減少了對公開市場鋁土礦的採購需求，令第三方可貿易市場的空間收窄。
鋁土礦價格點解升唔起？
花旗認為，正是因為中國冶煉廠透過一體化佈局「自給自足」，可貿易鋁土礦需求被壓縮。
結果是鋁土礦價格處於結構性更低水平——並非短期波動，而是供需格局決定的長期低位。
說白了＝ 買家自己變成了礦主，公開市場上搶礦的人少了，價格自然升唔上去。
十年增長13倍，呢條路仲行得幾遠？
幾內亞對華鋁土礦出口從2016年的1100萬噸攀升至2025年的1.50億噸，十年增長逾13倍。
幾內亞擁有全球近四分之一已探明鋁土礦資源，但多年政治不穩定曾令其僅屬中國的「偶發性」供應來源，中資礦企深度介入後格局才根本性轉變。
這反映出 中國鋁產業鏈的穩定性，而家高度綁定於一個變量：幾內亞的供應集中度能否持續、政治風險能否可控。
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