花旗：Copilot採用提速，維持微軟買入
N.R. Finch
花旗將微軟目標價從620美元下調至570美元，但維持買入，並罕見地給出Copilot正面判斷——渠道調研顯示採用動能明顯增強，這與市場主流的「Copilot不行」敘事直接衝突。
目標價砍了，為何反而是好消息？
花旗將微軟目標價從620美元降至570美元，但維持買入評級。
降價原因並非微軟本身出問題，而是企業軟件板塊整體估值受壓——Salesforce年內跌36%，IBM因軟件業務預警單日暴跌25%。
這意味著→ 花旗的意思是：大環境轉差，估值錨要調低，但微軟基本面並無惡化。
Copilot到底得唔得？花旗睇到咩？
花旗的渠道調研顯示，Copilot（微軟嵌入Office全家桶的AI助手）採用動能明顯走強，客戶反饋持續改善。
簡單來說＝ 花旗去問了賣微軟產品的經銷商同客戶，得到的答案係：愈來愈多企業開始真正用Copilot，而且用完之後評價在變好。
花旗據此上調Copilot業績預測：預計M365 Copilot第四財季淨增約800萬用戶，高於第三財季的500萬。
這反映出 更高級的IQ功能（指推理能力更強的AI模型）逐步融入Copilot套件後，產品實際使用價值正在提升。
市場點解唔信？克萊默講咗乜？
CNBC主持人吉姆·克萊默對花旗的Copilot判斷表示驚訝，稱與他聽到的「Copilot表現欠佳」的市場反饋截然相反。
他形容讀到這份報告「如同讀《愛麗絲夢遊仙境》」——意思是覺得花旗的結論不似真的。
不過克萊默對花旗關於Azure雲服務表現良好的判斷持認可態度。
這意味著→ 市場目前對Copilot的共識仍然偏負面，花旗這份報告是一個明確的逆勢聲音。
微軟股價而家處於甚麼位置？
微軟當日上漲逾3%，月內累計漲幅擴大至6%。
但年內仍累計下跌約18%，較2025年10月底歷史高位542美元已回落約27%。
簡單來說＝ 短線在反彈，但從年度角度睇，微軟仍大幅跑輸標普500指數同期逾10%的漲幅。
接下來睇乜？
花旗預計Copilot與Azure的動能將延續至2027財年，有望推動整體營收及EPS增速在2030財年前持續提升。
但眼下最直接的驗證節點是7月29日微軟財報——Copilot能否展示實質性用戶增長數據。
這意味著→ 花旗畫了一條很長的增長曲線，但市場只會先睇最近一個數據點，財報日就是多空交鋒的關鍵時刻。
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