花旗：歐洲銀行股牛市接近尾聲，估值已不再便宜
Nashnova编辑部
花旗警告歐洲銀行股牛市正接近尾聲——估值已不再「過度便宜」，板塊的稀缺性優勢也在消退，但仍維持正面看法，首選ABN、萊斯特銀行及法國興業銀行。
歐洲銀行股今年升了多少？
斯托克600銀行指數年初至今累計上升約21%，在歐洲主要板塊中僅次於油氣股（升31%）。
這一升幅與美國KBW納斯達克銀行指數年內22%的升幅基本持平，但較2025年66.95%的升幅已大幅放緩。
這意味著→ 歐洲銀行股仍在升，但最容易賺錢的階段已經過去——去年升了近七成，今年只有兩成出頭。
二季度業績亮眼，為何花旗反而發出警告？
二季度83%的歐洲銀行超出稅前利潤預期，「大多數」銀行上調了全年指引。
EPS（每股盈利）升幅最大的包括西班牙開行、滙豐、ABN及桑坦德銀行。
但花旗強調：其他板塊的EPS上調也已趨於普遍，銀行股「獨家升盈利」的稀缺價值正在下降。
簡單來說＝ 以前得銀行在上調盈利預期，而家大家都在調，銀行就冇咁特別了。
未來靠甚麼繼續升？
花旗認為，未來EPS增長更可能依賴併購或業務量擴張，包括借助AI資本支出熱潮推出新舉措。
但這「可能以犧牲回購為代價」——花旗提醒，不應低估回購對市場情緒和技術面的支撐作用。
這意味著→ 銀行把錢花在擴張上，回購就會減少；而回購減少，短期內股價少了一根「托底」的力量。
花旗現在建議沽出嗎？
並沒有。花旗仍維持對歐洲銀行股的正面看法，認為該板塊資本回報率仍高於歐洲其他任何板塊。
首選標的：荷蘭ABN、英國萊斯特銀行（NatWest）、法國興業銀行。
這反映出花旗的判斷是「牛市晚期但未結束」——關鍵在於併購進展與AI相關業務量能否填補回購退潮後的估值支撐缺口。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。