花旗：美伊协议尘埃落定前，高波动仍将是油市常态

花旗集团大宗商品研究全球主管 Max Layton 周四表示，在美伊两国是否达成停火协议明确之前，国际油价将持续剧烈波动。尽管市场近期因外交努力和霍尔木兹海峡重新开放的预期而出现乐观情绪，但 Max Layton 认为，这种由新闻驱动的波动性短期内难以消除。

本周原油贸易走势印证了 Max Layton 的判断：布伦特原油一度冲高至每桶115美元以上，随后又回落至100美元下方。他在接受彭博电视采访时直言，伊朗新领导层的立场让预测变得极其困难。在这种充满不确定性的环境下，油价必然会随着消息面的风吹草动而经历“过山车”行情。

对于投资者而言，目前最大的风险在于全球原油实物市场的供应压力并未缓解。由于此前美伊谈判未取得实质结果，花旗已将布伦特原油基准价格预测上调至每桶110美元。即便双方能达成共识，由于阿曼等关键码头的装载延误，全球实物供应依然处于极度紧张的状态。

Max Layton 指出，过去一年全球累积了约7亿至8亿桶的库存缓冲，但目前市场正在以惊人的速度消耗这些储备。只有当伊朗真正表现出与美国和解的诚意时，花旗才可能下调对油价的预期。

能源咨询公司 Rystad Energy 的数据显示，自冲突爆发以来，全球已损失约6亿桶原油供应。如果航运要到5月底才能恢复，供应缺口可能扩大到20亿桶，这相当于冲突前全球库存的四分之一。道达尔能源首席执行官 Patrick Pouyanne 也警告称，全球油气库存正以每日1300万桶的速度消耗。

展望未来，市场关注的焦点在于协议签署后的修复周期。埃克森美孚首席执行官 Darren Woods 提醒投资者，即使霍尔木兹海峡重新开放，原油流量恢复正常也需要一到两个月。由于航运积压和中东地区近200万桶日产能的精炼设备停工，供应链的传导存在显著滞后。

尽管有关方面宣称冲突结束后油价会迅速下跌，但行业共识倾向于认为高油价将长期存在。路透社的一项调查显示，分析师们正在集体上调油价预期，预测今年布伦特原油均价将维持在每桶86.38美元左右。这一价格水平远高于冲突前每桶62美元的基准。