花旗模型：近九成科技股將現盈利驚喜，英偉達AMD領跑

nashnova research

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花旗量化模型預測羅素1000中66.2%將出現正向盈利驚喜，科技板塊以88.1%居首；但高預期不等於高驚喜——能源增速預期最高，超預期概率卻最低。

這個模型到底在預測甚麼？

花旗用量化模型掃描羅素1000成分股，預測哪些公司業績會「好過華爾街預期」並帶動股價上升——本季預測命中率66.2%，較上季提升5.3個百分點，是2021年四季度以來最高。

與此同時，標普500三季度盈利同比增長的一致預期已由季初26.7%上修至29.6%，全部11個行業均預計盈利正增長。

這意味著→ 市場整體預期在抬高，但花旗認為多數公司仍能跨過這根更高的門檻——信心指標和絕對預期同步走強。

按正向預測佔比排名：資訊科技88.1% > 醫療保健75.9% > 工業73.8%——科技遙遙領先。

花旗點名的科技正向候選集中在AI算力基礎設施：英偉達、AMD、英特爾、德州儀器、應用材料、科磊等大市值公司。

簡單來說＝花旗的判斷不是「科技普漲」，而是「資金會往最確定的AI硬件龍頭集中」；醫療和工業則是下一輪擴散的方向。

模型給出正向信號的是Alphabet、微軟、蘋果、英偉達；負向信號的是特斯拉、Meta、亞馬遜。

但Meta和亞馬遜的基本面評級仍是「買入」——這意味著→ 花旗認為它們中長期沒問題，只是這一季業績可能不及預期。

擁擠度（衡量多頭倉位集中程度的指標）數據值得留意：Meta 0.955、英偉達 0.876，遠高於蘋果 0.671、微軟 0.684。說白了＝倉位越擁擠，一旦業績遜預期，拋壓越集中、跌幅越猛。

醫療盈利增速預期已由8.7%下調至5.1%，但正向驚喜佔比反而升至75.9%，較上季提高約18個百分點。

這反映出一個反直覺的規律：預期被下調之後，實際業績更容易跨過降低了的門檻，反而製造出「驚喜」。

花旗列出的醫療正向買入候選包括強生、雅培、直覺外科、丹納赫、賽默飛等；部分候選擁擠度很低——美敦力僅0.170、直覺外科0.266，遠低於熱門算力股。

能源板塊盈利增速預期從79.3%飆升至118.6%，是全場最高；但正向驚喜佔比僅48.1%，遠低於醫療的75.9%。

簡單來說＝預期已經被抬得太高，實際業績很難再「超出」一個本就極端樂觀的數字。這意味著→ 盈利增速高≠容易超預期，業績期真正的機會取決於「實際業績與此前預期的差距」，而非絕對增速。

這反映出花旗模型的核心邏輯：超預期概率 = f(預期差距)，不是 f(絕對增速)。

摩根大通指出，6月以來半導體未來12個月每股盈利預測已上調30%–40%；同時預計超大規模雲端廠商資本開支將從2026年約9,500億美元增至2027年約1.4萬億美元、2030年至少約3萬億美元。

花旗與摩根大通的判斷共同指向一個驗證節點：AI算力龍頭能否在本季業績中把強勁訂單轉化為超預期的盈利兌現。

這意味著→ 若兌現，當前高估值獲得基本面支撐；若落空，擁擠的多頭倉位將面臨集中調整——這就是本輪業績期最核心的看點。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。