花旗建議逢低買入Datadog，AI原生客戶增速近97%
Miles Bennett
Datadog公布業績後股價盤後跌逾19%，但花旗隨即發出買入建議，認為營收按年增長36%、AI原生客戶增速約97%的基本面並未改變，回調源於單一大客戶續約縮量，而非增長邏輯斷裂。
業績到底交得怎樣？
Datadog剛結束的6月季度營收11.2億美元，按年增長36%，較公司上季度所給指引高出約4500萬美元。
公司同時將全年營收預期上調約1.4億美元。這意味著→ 管理層對下半年增長仍具信心，上調幅度遠超單季超預期的部分。
花旗將這份成績單描述為「在高預期下仍可嘉地兌現，營收盈利性加速」。
AI客戶與非AI客戶，邊個在拉動增長？
AI原生客戶（業務圍繞AI模型構建的公司）營收按年增速約97%，幾近翻倍。
非AI原生客戶按年增速約28%，雖然慢一截，但本身亦屬健康的雙位數增長。
簡單來說＝ 增長並非只靠AI一條腿，傳統雲端客戶亦在穩定付費——花旗稱之為「廣泛且均衡的強勁態勢」。
咁股價點解跌咗19%？
導火線是前景指引：CEO波梅爾在業績電話會上透露，公司最大客戶在本季度續約時削減了支出。
受此影響，當前季度營收指引約11.4億美元，對應按年增速約29%，低於上季度的36%。
這意味著→ 市場擔心的不是過去的成績，而是增速放緩的趨勢能否被遏制——一個大客戶縮量就將指引拉低了7個百分點。
大客戶縮量係個別事件定係趨勢？
波梅爾拒絕透露該客戶名稱，並表示按使用量計費模式下客戶尋求降低賬單屬於「正常現象」。
花旗的判斷是：這屬個例，不改變整體增長邏輯，因此建議趁低吸納。
但真正未決的問題在於——這種縮量行為是否會向其他頭部客戶蔓延，下季度業績將是驗證這一分歧的關鍵節點。
大客戶縮量——買入機會還是增長拐點？
BULL
基本面完好
營收增長36%超預期，AI與非AI客群雙線驗證。
個例非趨勢
花旗認為單一客戶縮量不改整體邏輯，回調即機會。
BEAR
增速下台階
指引增速從36%降至29%，單個客戶就拉低7個百分點。
蔓延風險
按量計費模式下其他大客戶同樣有縮量動機。
簡單來說＝ 花旗賭的是「一個客戶的問題不是所有客戶的問題」，市場賭的是反面——下季度業績見分曉。
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