花旗止損後仍看漲鋰價：AI儲能驅動下半年補庫，2026年料現4%供應缺口
Miles Bennett
花旗鋰期貨長倉一個月內蝕17%–22%後被迫止損，但該行重申看漲，預計2026年全球鋰供應缺口達4%——AI數據中心帶動儲能電池需求飆升，正將鋰從「電動車單引擎」推向雙核驅動。
既然蝕了錢，花旗為何仍堅持看漲？
5月12日建的兩筆鋰期貨長倉一個月內被止損：氫氧化鋰合約蝕約4,270美元/噸，碳酸鋰合約蝕約4,450美元/噸，跌幅17%–22%。
花旗明確表示止損屬風控操作，並非方向判斷翻轉。這意味著→ 該行將短期跌勢歸因於三個臨時壓力：廣期所庫存堆積、供應響應加快、終端需求短期不確定，而非基本面惡化。
價格目標維持不變：0–3個月中國碳酸鋰4萬美元/噸，6–12個月2萬美元/噸，並重申鋰價極有可能測試25萬元人民幣/噸關口。
2026年的供應缺口究竟有多確定？
花旗供需平衡表畫出一條清晰弧線：2024年過剩133千噸LCE（約9%）→ 2025年收窄至97千噸（約6%）→ 2026年直接翻轉為短缺75千噸LCE，缺口約4%。
簡單來說＝ 過去兩年鋰是「多到賣唔晒」，2026年變成「唔夠用」，需求208萬噸對供給200.5萬噸。
供應端三重卡位同時存在：江西大型鋰礦復產卡在環保審批、澳洲礦受高柴油成本拖累增量有限、南美鹽湖項目爬坡緩慢。這反映出即使價格信號已發出，產能回歸速度遠慢於需求增長。
AI點解變成鋰的第二引擎？
邏輯鏈條：AI數據中心耗電暴增 → 電力缺口 → 電網級電池儲能系統（BESS，用大型鋰電池為電網「充電寶式」調峰）需求剛性上升 → 鋰用量跟住升。
數據印證：2025年BESS需求增長51%，遠超電動車需求增長的26%；全球BESS部署量預計2026年再增57%。這意味著→ 鋰的需求結構正從「EV單核」切換至「EV + BESS雙核驅動」。
今年首4個月中國電池總產量達874GWh，按年增長41%，其中儲能電池增長99%——幾乎翻倍。
下半年補庫的催化劑是甚麼？
寧德時代2026年電池產量目標1.2TWh，意味下半年需產出680GWh，環比上半年增長32%；新產能預計8–9月投產，將帶來約5,000–6,000噸增量鋰需求。
另一催化劑：2027年出口退稅削減政策臨近，預計2026年下半年引發一波電池芯出口提前交付潮。說白了＝ 出口商趕在政策落地前多出貨，上游原材料價格因此獲額外支撐。
中國可見碳酸鋰庫存仍低於20天消費量，截至6月第一周總庫存98,786噸，周環比減少630噸——實體庫存處於低位，為補庫提供空間。
鋰礦巨頭業績說明了甚麼？
智利礦業化工（SQM）2026年Q1營收17.6億美元，按年增長69.8%；鋰業務營收11.9億美元，增幅135.7%；鋰實際售價按年升約95%，銷量增25%至約6.9萬噸LCE。SQM已將全年鋰銷量增長指引從10%上調至15%。
美國雅保（ALB）Q1純利按年暴增547%，調整後每股盈利2.95美元，遠超華爾街一致預期的1.09美元；儲能業務調整後EBITDA利潤率從24.8%升至46.5%。
這反映出鋰價反彈已在龍頭企業損益表上兌現，而傳統旺季尚未開始。
這輪看漲邏輯最大的風險在哪？
花旗自身亦給出遠期降溫信號：2027–2028年市場可能重回輕微過剩（分別約2.5萬噸和2.4萬噸LCE）。這意味著→ 即使2026年缺口兌現，亦未必是一輪長周期上行，更可能是一個「尖峰式缺口」。
核心變量有兩個：①2026年供需缺口能否如模型預測般兌現；②BESS需求能否持續吸收新增供應。任何一個不及預期，鋰價反彈的持續性都會打折扣。
花旗止損本身就是提醒：方向判斷同交易時機係兩回事，短期波動可以令正確的方向判斷一樣蝕錢。
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