花旗：二疊紀伴生氣激增將削弱美國氣價長期看漲邏輯
Nashnova编辑部
花旗預測二疊紀盆地最早2030年超越馬塞勒斯成為美國最大天然氣產區，由此帶來的供給結構轉變將壓制氣價長期上行空間。
二疊紀的天然氣從哪來？為何跟其他氣田不同？
二疊紀盆地橫跨西得州和新墨西哥州東南部，天然氣主要是伴生氣（開採原油時一併冒出的天然氣，並非專門開採）。
這意味著→ 二疊紀的產氣量由油價主導，而非氣價。氣價再低，只要油價撐得住，氣就會繼續湧出。
簡單來說＝ 馬塞勒斯是「專門採氣」，二疊紀是「採油順帶出氣」——後者的氣是非自願副產品，想關都關不掉。
今年連續四個月氣價為負——到底發生了甚麼？
二疊紀原油產量持續攀升，伴生氣大量湧入，但外輸管道運力已滿載。
部分生產商被迫關停氣油比偏高的油井來止損——氣多到「倒貼錢都送不出去」。
目前得州一批新建天然氣管線已獲融資，建成後預計能緩解這種極端價格失衡。
其他氣田會受甚麼影響？
花旗認為，二疊紀的增量供應將填補市場缺口，海恩斯維爾等主要氣田未來毋須大幅擴產。
這意味著→ 傳統氣田的增長天花板被壓低，整個供給側的擴張壓力分散到了二疊紀身上。
LNG出口和AI用電不是會推高氣價嗎？
此前市場的看漲邏輯有兩條：大批LNG出口終端投產 + AI數據中心帶來海量電力需求。
花旗的核心判斷：二疊紀持續增產能有效緩衝這兩股需求壓力，從而壓制好倉邏輯。
簡單來說＝ 需求確實在漲，但供給這邊有一個「關不掉的水龍頭」在不斷加量，兩邊對沖之下氣價很難持續走高。
這個判斷靠不靠譜？關鍵看甚麼？
花旗分析師格魯伯指出，二疊紀能否如期在2030年前後登頂，部分取決於油價走勢。
這反映出一個深層不確定性：若油價大幅下跌，伴生氣產量增速亦會放緩，看淡氣價的邏輯便會打折扣。
兩個關鍵變量：①油價的實際走勢 ②管道瓶頸的解決進度——這兩項將決定花旗判斷能否兌現。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。