花旗：Mag 7標籤已死，AI贏家需重新定義
Claire Weston
花旗策略師克羅納特宣告Mag 7框架「已死」，提出覆蓋標普500逾50%市值的「成長集群」替代方案——AI投資的篩選邏輯正從七隻明星股轉向一整條產業鏈。
Mag 7點解「死」咗？
核心證據：七隻成分股的股價相關性已實質瓦解，走勢不再同升同跌。
微軟、Meta因市場質疑巨額資本開支的回報而下跌；蘋果反而因為不參與數據中心軍備競賽，年內升了23%。
這意味著→ 用一個標籤將七間公司綁在一起評估，已經分不清邊個贏、邊個蝕，框架本身失去分析價值。
「成長集群」係乜？憑咩取代？
成長集群（growth cluster，花旗新提出的一組股票籃子）涵蓋最大市值科技股加上大多數AI基礎設施相關標的，合計佔標普500市值逾50%、貢獻約48%的指數盈利。
簡單來說＝ 以前睇「七巨頭 vs 其餘493隻」，而家改睇「成條AI產業鏈 vs 剩低嘅」，顆粒度更細、覆蓋面更闊。
克羅納特認為這一組合比舊框架更能真實反映標普500的基本面與價格表現。
估值貴唔貴？盈利撐唔撐得住？
成長集群當前12個月遠期市盈率處於過去30年的第66百分位——唔算平，但遠未到歷史泡沫區。
2027年盈利預期仍有強勁支撐，這是估值仲企得穩的底層邏輯。
這反映出市場對AI商業化落地的預期仍然樂觀，只係揀選贏家的標準變咗。
AI交易的風口從邊個轉向邊個？
克羅納特早於去年12月便預判：AI投資主線將從「使能者」（賣鏟嘅，如晶片、雲服務商）向「採用者」（用AI提升業務的公司）轉移。
呢個輪動喺2026年已逐步兌現——半導體股上半年領升後，近期因估值偏高開始受壓。
這意味著→ 下一階段的超額回報，可能唔喺造AI嘅人手上，而喺用AI搵到錢嘅人手上。
FAANG嘅前車之鑑說明咗乜？
克羅納特以FAANG（Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google的舊合稱）的消亡作類比：「上一次你諗起FAANG係幾時？」
簡單來說＝ 市場標籤天生有保質期，行業一演進，舊標籤就跟唔上——FAANG如此，Mag 7亦一樣。
佢的結論：Mag 7的退場唔係終點，而係AI贏家版圖重新劃定的起點。
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