花旗：港股真科技股佔比低，下半年恒指難大幅反彈
Alina Collins
花旗策略師劉顯達指出，港股中處於技術前沿的「真科技股」僅佔約4%，遠低於美、韓及台灣市場，這是上半年恒指持續下挫、下半年難大幅反彈的結構性主因。
港股的「真科技股」佔比有幾低？
港股中處於技術前沿的「真科技股」僅佔約4%，美國、韓國及台灣市場遠高於此。
港股裡被歸為「科技股」的主體其實是平台股（美團、京東等以外賣和零售為主業的公司），更多受消費市場影響，並非全球資金追捧的AI硬件類公司。
這意味著→ 當全球資金湧向存儲晶片、光通信、PCB等AI基建概念時，港股幾乎接不住這波資金。
A股真科技股佔比約15%，同樣偏低，但已是港股的近四倍。
恒指年底目標點數為何下調？
花旗年初將恒指年底目標定為30,000點，上半年結束前已下調至29,600點。
下調原因有三：息率預期變化超出預期、監管力度超出預期、平台股持續受壓。
這意味著→ 三重壓力疊加，劉顯達形容恒指下半年重上30,000點「如同空中樓閣」。
平台股權重能唔能降落嚟？
恒指公司大概率不會直接下調平台股權重，但隨著成分股擴容，新加入的醫藥、工業、資源類股份會逐步攤薄平台股佔比。
若平台股權重由目前約32%降至25%–28%，可分散部分波動性與監管風險。
簡單來說＝ 不是主動「踢走」平台股，而是靠不斷加入新成員把佢哋嘅份額「溝淡」。
因平台股佔比仍重，花旗預計下半年資金風格不會有重大轉變。
AI行情走到第幾個階段？
劉顯達將AI熱潮分為三個階段：第一階段（2023至約2025年）以概念炒作為主；第二階段追捧上游AI基建供應商（晶片、算力硬件）；第三階段由今年下半年起，市場重點轉向AI落地場景，關注邊間公司能將概念真正變成收入。
這意味著→ 市場不會再單純為願景付高溢價，實際訂單量與收入增長成為新標尺。
上游算力硬件景氣仍將持續，但升幅未必如過去兩三年，亦有機會出現價格回落。
新股應該點揀？
劉顯達建議短期以AI概念新股為主，具AI與半導體元素的新股「看高一線」。
傳統指標仍然有效：基石投資者陣容與超購倍數依然是判斷新股質素的關鍵。
這意味著→ 集中認購上述新股，回報率預計高於持有傳統大藍籌每年6%–9%的平均回報。
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