花旗：九月峰會前中美或再打「貿易牌」，AI出口成核心博弈焦點
Nashnova编辑部
花旗指出中美雙方在九月峰會前密集出台限制措施，博弈焦點已從晶片擴展至 AI 全產業鏈——AI 相關商品已佔中國出口總額約四分之一，一旦技術訪問被卡，衝擊的是整條出口和製造業鏈條。
峰會前為甚麼又開始互相加碼？
距中國訪美約六周，雙方同時升級限制——這與此前幾輪峰會前的模式高度相似：先出招、再談判，為正式會面搶籌碼。
美方動作：FCC 禁止外國製造的先進機械人和並網型逆變器入境；三天後將 43 家中國企業加入 UFLPA（維吾爾強迫勞動預防法）實體清單，為該清單成立以來最大一次擴容。
中方反制：制裁為 UFLPA 提供合規和審計服務的機構，收緊無人機等軍民兩用產品出口管制。這意味著→ 這是 2025 年 10 月中美休戰以來，中方覆蓋面最廣的一輪貿易反制。
花旗總結：摩擦範圍已從晶片、半導體擴展至機械人、無人機、電力設備、數據中心和 AI 模型——主戰場正越來越集中於 AI 及其基礎設施。
AI 出口對中國經濟到底有多重要？
花旗將海關 203 個八位編碼商品歸類為「AI 相關」，涵蓋上游半導體、中游數據中心建設、下游消費電子。測算結果：AI 相關產品已佔中國出口總額約四分之一。
增速驚人：2026 上半年這一籃子出口額同比增長 45.7%，6 月單月更達 59.8%，對整體出口增速 17.6% 貢獻了 9.9 個百分點。
增長靠漲價而非走量：6 月電訊製造業出口價格指數同比飆升 54.2%，遠高於 CPI 和 PPI。簡單來說＝ 不是賣得更多，是每件賣得更貴——單價在飆。
利潤端同步兌現：2026 上半年電訊製造業利潤同比大增 96.9%，而其他工業行業僅增 11.1%。這意味著→ AI 出口已是中國出口增長和工業利潤的核心引擎，不是邊角料。
中美 AI 直接貿易脫鈎了嗎？
直接貿易層面已大幅脫鈎。 2026 上半年中國對美 AI 相關出口同比下降 4.1%，拖累整體出口增速 0.5 個百分點。
中國在美國 AI 商品進口中的份額降至 6.6%，低於非 AI 商品的 8.4%；剔除消費電子後，上游和中游份額分別僅 5.5% 和 4.1%。
但間接敞口仍然很大——中國深度嵌入最終服務於美國 AI 需求的區域供應鏈。這意味著→ 表面上脫鈎了，底下的管道還連著。
間接敞口藏在哪裏？
以台灣地區為例：2026 上半年台灣自中國大陸進口同比增長 37.7%，台灣整體出口增速 47.1% 中對美出口貢獻了 19.2 個百分點。簡單來說＝ 中國大陸的零部件經台灣加工後，大量流向美國 AI 產業鏈。
印刷電路板（PCB）更直觀：2025 年中國大陸供應了台灣 PCB 進口的 66.9%，相當於台灣 PCB 總供應量（含本地生產）的 39.2%。
據 OECD 2022 年跨國投入產出表，中國中間品投入佔墨西哥電子產品產出的 14.1%、越南 12.5%、泰國 12.2%——花旗認為近年這一比例還在提升。
第三國數據中心建設也在拉動出口：東盟部分經濟體在建數據中心容量已達運營中容量的 27.8%；中國對亞洲電子和 IT 行業投資在 2025 年達到 2000 年以來最高。
關稅和技術限制，哪個才是真正的殺手？
花旗明確區分兩類風險。普通貿易摩擦（關稅、常規出口管制）衝擊可能有限：半導體供應鏈分佈多國，中美直接貿易已大幅脫鈎，中國企業已在海外建立部分產能。
光模塊是典型案例：儘管有報道稱美國計劃限制從中國進口光模塊，但中國直接對美出口的光模塊僅佔其光模塊出口總額的 7.8%——禁了也傷不到大動脈。
技術限制則是另一回事。 潛在措施包括：限制中國企業使用雲端 AI 晶片、限制外部訪問中國開放權重 AI 模型、進一步卡先進晶片及相關技術。這意味著→ 關稅打的是「量」，技術限制打的是「能力」——後者才可能改變格局。
九月峰會看甚麼？
花旗預計 2026–2030 年全球 AI 資本開支約 7.6 萬億美元，認為貿易摩擦不太可能改變 AI 需求的整體趨勢。
但技術和晶片訪問限制是「真正的未知變量」。短期看，更嚴格的限制可能放緩中國模型開發和海外數據中心擴張，壓制科技出口。
長期看，若持續無法使用美國晶片和技術，中國可能加速構建自主技術體系——國產 AI 晶片、伺服器、操作系統、雲計算平台全線鋪開。這反映出一個更深層的邏輯：限制越狠，脫鈎越徹底，最終可能催生一個完全平行的技術生態。
九月峰會能否為晶片和技術訪問限制劃定邊界，是市場最關鍵的觀察節點。
Content is for reference only, not financial advice.