花旗上調AMD評級至買入，目標價升至575美元
Miles Bennett
花旗將AMD評級從中性上調至買入、目標價從460美元升至575美元，核心邏輯不在CPU，而是市場嚴重低估了AMD在GPU市場的潛力。
花旗為何此刻轉為看多AMD？
花旗分析師阿提夫·馬利克認為，多數投資者仍將AMD視為CPU概念股，但真正的價值在GPU。
當前股價僅隱含2028年AMD實現逾500億美元GPU營收約60%的概率。這意味著→ 市場對AMD做GPU這件事，基本只信了一半多一點。
花旗的判斷：AMD正在成為輝達以外「真正可靠的第二選擇」，而股價尚未反映這一點。
Meta的大單規模有多大？
AMD與Meta簽訂戰略合作：算力規模6吉瓦的AI數據中心GPU多年供貨協議，附帶1.6億股普通股權證。
花旗估算，每吉瓦約對應150億美元營收。簡單來說＝ 僅Meta一家，潛在收入體量便接近900億美元。
首批1吉瓦交付從2026年下半年開始，延續至2027年。這意味著→ 這並非遠期願景，交付時間表已排上日程。
定制晶片憑甚麼拿下Meta？
AMD與Meta聯合開發了定制MI450晶片，主打更低的總體擁有成本（TCO，即買晶片加用晶片的全周期花費）。
馬利克判斷，憑藉成本優勢，AMD有望取得Meta未來GPU採購的「最大份額」。
這反映出一個趨勢：大型雲廠商不再只買輝達，而是主動扶持第二供應商來壓低議價成本。
GPU業務的財務預測上修了多少？
花旗預計AMD AI業務營收：2027年330億美元（按年增長137%），2028年508億美元（按年增長54%）。
簡單來說＝ 花旗認為AMD的GPU收入兩年內要翻逾兩倍，2028年突破500億美元大關。
這組數字是上調評級的核心支撐——若GPU收入兌現，當前股價便屬被低估。
CPU基本盤表現如何？
馬利克在Computex後將2030年CPU總潛在市場規模（TAM）預測從1320億上調至1370億美元。
AMD即將推出的Venice CPU涵蓋約8至256個核心，馬利克對比輝達Vera及Intel Diamond Rapids後，認為AMD更具競爭力。
AMD的優勢包括：性能領先、核心數量多、x86架構兼容性強、SKU產品線更豐富。
兩大機構接連上調，說明甚麼？
花旗上調前一日，美銀已率先將AMD目標價從500美元上調至560美元，並列為CPU領域首選股。
美銀同時將2030年伺服器CPU TAM預估從1250億大幅上調至1700億美元。
這意味著→ 兩家大行的核心分歧不在「AMD好不好」，而在GPU定價邏輯能否在2027至2028年實際營收中得到驗證——這將是檢驗當前估值的關鍵節點。
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