中信建投：港股階段性探底完成，主升浪正在確立
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中信建投研報判斷港股已完成階段性探底，行情驅動力正從估值修復轉向盈利驗證與風險偏好改善共同主導——這意味著後續走的不是普漲，而是結構性主升。
港股過去一個月為甚麼跑輸了？
全球資金優先湧向AI算力敞口更高的市場，港股權重集中在互聯網平台、金融、消費和紅利板塊，對算力產業鏈的直接敞口有限。
這意味著→ 不是港股基本面變差，而是這一輪資金「先買算力硬件、再買應用軟件」的節奏裡，港股排在後面。
中信建投認為，若AI交易從純算力向雲服務、AI應用、網絡安全、企業軟件擴散，港股的結構劣勢有望反轉為結構優勢。
現在驅動港股的三重因素怎麼排序？
海外風險仍有擾動：美國長債利率抬升、美元偏強、地緣反覆，壓制估值彈性和外資風險偏好。
宏觀修復一般但流動性邊際改善：中國流動性轉好對風險資產形成一定對沖，但不是強復甦。
產業基本面最關鍵：互聯網平台、雲服務、AI應用、本地生活等方向業績好過此前悲觀預期。簡單來說＝ 這輪行情的核心邏輯不是「經濟強反彈」，而是「產業自身賺錢能力比市場想的好」。
中信建投講的「主升浪」是甚麼意思？
研報判斷港股已走出去年以來的低位估值修復階段，正式進入牛市中後段。
這意味著→ 指數普漲的階段結束了，接下來由盈利、景氣度和產業兌現共同驅動，走的是結構性行情。
互聯網龍頭一季報已出現結構性改善，市場對港股盈利修復的預期正在重建。
配置上應該買甚麼？
第一主線：互聯網與AI平台——高流動性科技龍頭適合做主升階段核心倉位。
彈性來源：創新藥和新消費——但需要從主題炒作轉向業績兌現，精選龍頭和高景氣標的。
底倉屬性：紅利資產——重點看分紅可持續性和現金流質量，不追彈性、求穩定。
後續最大的風險點在哪？
研報明確指出，業績驗證能否持續兌現是決定本輪主升浪能否延續的關鍵節點。
港股新股方面關注AI、機器人、智能汽車、創新藥和新消費等稀缺方向。
簡單來說＝ 邏輯鏈條很清晰——產業賺錢→盈利預期上修→股價跟漲；一旦業績斷檔，主升浪就會暫停。
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