中信證券：港股具備重拾上行基礎，薦紅利、AI硬體等方向
nashnova research
中信證券研報指出港股經歷兩個月回調後估值已跌至歷史低位，恒生科技指數動態市盈率僅14.6倍、歷史分位7%，基本面盈利預期開始上修，四季度具備反彈基礎。
港股跌了兩個月，現在到底平不平？
恒指動態市盈率收窄至10.0倍，處於歷史29%分位；股權風險溢價達6.1%。
恒生科技指數更極端：動態市盈率14.6倍，歷史分位僅7%，接近2025年4月「對等關稅」衝擊時的低點。
這意味著→ 市場已經將大量悲觀預期「價格化」，估值層面的安全墊正在變厚。
基本面真的在好轉嗎？
恒生綜指2026/27年盈利增速預期分別上修0.9/0.6個百分點至11.0%/9.8%。
恒指和國企指數2026年盈利增速也各上修0.6/0.9個百分點至7.9%/7.3%。
簡單來說＝ 同2025年10月外資撤離時「盈利預期一路往下砍」不同，今次分析師已經開始調升——這是觸底訊號。
地產、科技在修復，點解消費仲係拖後腿？
地產建築、上游資源品以及權重科技、金融行業的業績預期均有上修。
但大消費板塊2026年盈利和營收增速預期雙雙下修，內需復甦仍未兌現。
這反映出 市場對消費的信心仍懸而未決——三季報是下一個驗證窗口，數據未出之前不敢提前落注。
資金面還有甚麼壓力？
美聯儲加息周期未完：衍生品市場已定價至明年6月仍有三次加息概率，疊加日本央行和歐洲央行繼續加息預期。
港股綜合貼現率（衡量資金成本的指標）從2月底的3.1%升至10月初的3.9%，持續壓制估值。
9月中旬海外AI動能交易重啟，資金被韓國、中國台灣等AI受益市場虹吸，短期仍對港股流動性構成壓力。
中信證券建議點樣配？
短期策略：保持耐性，紅利策略預計仍相對跑贏——高息資產在利率高企時防禦性更強。
重點方向：紅利、AI硬件與AI應用、生物科技、海運。
潛在買點：若10月成長和消費板塊繼續調整、三季報確認業績拐點，臨近11月底MSCI季度調倉前或迎來更好的配置窗口。
這意味著→ 中信證券的判斷是「底部已現、但催化劑未到」，建議先守紅利、等信號再加倉成長。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。