CME集團CEO警告加密永續合約將引發系統性風險
Miles Bennett
CME集團CEO達菲公開炮轟CFTC批准加密永續合約，稱極端槓桿疊加自動強平正在為金融體系埋下系統性隱患，直言「這是一場等待爆發的災難」。
達菲到底在警告甚麼？
CME集團CEO特里·達菲在Piper Sandler大會上直言：永續合約正在製造系統性風險。
他的原話是「這是一場等待爆發的災難」——認為市場已被投機市場所取代，不符合任何人的利益。
這意味著→ 全球最大期貨交易所的掌門人，正式把永續合約定性為「系統級威脅」，而非簡單的產品競爭。
永續合約為甚麼被認為危險？
永續期貨（perps）是一種沒有到期日的衍生品，持倉毋須展期，可以無限期持有。
關鍵風險點：通常支持高達50倍槓桿，同時普遍採用自動強平機制（價格一到閾值，系統直接平掉你的倉位）。
簡單來說＝ 高槓桿意味著賺得快、爆得也快；自動強平又令虧損變成「瞬間歸零」，散戶好可能未反應過來錢就冇咗。
達菲還特別指出：散戶可能並不理解資金費率的侵蝕效應——持倉越耐，成本越高，但這一點好容易被忽略。
CFTC的審批為甚麼引發爭議？
上月，Coinbase同預測市場平台Kalshi先後宣布將推出永續加密期貨——這將是此類工具首次通過美國受監管交易所向美國投資者開放。
達菲批評CFTC審批程序過於倉促，對這一「新穎且複雜」的工具繞過了傳統的完整審查流程。
這意味著→ 爭議核心不止是「該唔該批」，而是批的過程夠唔夠嚴謹——一個全新的高槓桿品種，行了快速通道。
CFTC暫未回應，此前表態稱將逐案審批。
傳統交易所股價點解跟住跌？
本週CME、Cboe、ICE股價均遭拋售，市場憂慮CFTC的決定將對傳統交易所構成長期競爭威脅。
達菲駁斥此說法：CME業務中85%至90%由機構驅動，而機構對永續合約這類高風險產品需求有限。
簡單來說＝ 永續合約主要吸引散戶同投機資金；機構交易者用的是標準期貨，兩者客群幾乎唔重疊。
分析師判斷一致：永續合約唔會實質衝擊傳統期貨產品，因為它並非機構工具的可行替代品。
接下來睇甚麼？
關鍵節點：監管機構是否會在產品大規模鋪開前重新審視審批程序。
這反映出一個更深層的張力——加密衍生品創新的速度，正在跑贏監管框架的更新速度。
如果CFTC唔收緊流程，更多類似產品將以相同路徑進入市場；如果收緊，Coinbase同Kalshi的先發優勢可能被凍結。
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