CME對沖基金比特幣期貨罕見轉為淨多頭
Taylor Wilson
CME對沖基金比特幣期貨持倉多年來首次翻轉為淨多頭，基差交易回報跌至約3%、低於美債收益率，機構正從套利轉向方向性看漲押注。
對沖基金一直做空比特幣期貨——為甚麼？
這裡的「空頭」不是看跌，而是一種叫基差交易（basis trade）的套利策略：同時買入現貨比特幣或ETF、賣出期貨，賺取期貨比現貨貴出來的溢價。
簡單來說＝基金並不理會比特幣升跌，只食「期貨比現貨貴」的價差，近乎穩賺的生意。
這種策略令對沖基金的期貨持倉長期顯示為負值（淨空頭），但本質是市場中性套利，不代表方向判斷。
為甚麼現在這門「穩賺」的生意不靈了？
比特幣期貨三個月年化基差已跌至約3%，而美國兩年期國債收益率約3.8%。
這意味著→套利回報已經跑輸無風險國債，基金還要額外承擔資金成本、保證金及執行風險。
簡單來說＝同樣的錢買國債更安全、回報還更高，基差交易的性價比崩了。
「淨多頭」到底意味著甚麼？
CryptoQuant CEO朱永濟（Ki Young Ju）披露：CME槓桿基金的期貨多頭已超過空頭，整體翻正——這是多年來的罕見轉變。
這意味著→機構不再只是做套利，而是開始押注比特幣價格上升。
朱永濟同時提示，部分倉位變化可能來自基差交易者平倉空頭，但整體越過正值門檻，信號明確：機構立場從中性轉向看漲。
比特幣價格走勢是否印證了這個信號？
比特幣目前已升至65,000美元上方，較7月1日約58,000美元的階段低位明顯回升。
這反映出價格修復與機構倉位轉向互相印證——資金與價格在同一方向上對齊。
但須留意：淨多頭是潛在的看漲信號，並非確定性結論——後續仍要觀察倉位是否持續擴大。
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