CME計劃推出鎢期貨合約，最早2027年一季度上線
nashnova research
芝商所計劃最早於2027年一季度推出現金結算的鎢期貨合約，這是中國限制鎢出口、價格劇烈波動後，西方市場首次為鎢定價建立標準化風險對沖工具。
這份合約到底怎麼交易？
合約採用現金結算，買方不能實物提貨，只能對沖鎢價敞口。這意味著→ 它是一個純價格工具，不涉及實物交割的物流和倉儲。
定價掛鈎鹿特丹和巴爾的摩兩大交易樞紐的仲鎢酸銨（一種用於製造業的鎢粉末形態）價格，報價數據由大宗商品價格機構Fastmarkets提供。
簡單來說＝ 你買的不是一塊鎢，而是一張跟著鎢價漲跌的合約——賺或蝕的是價差，不是金屬本身。
為甚麼偏偏是現在推鎢期貨？
中國主導全球鎢產量，其出口限制持續壓縮西方供應；加上全球重整軍備需求上升，今年鎢價大幅攀升。
鎢因硬度高、熔點極高，廣泛用於穿甲彈等軍工彈藥和鑽頭等工業機械——供需兩端同時收緊。
這意味著→ 下游企業面對的不只是漲價，而是價格不可預測——期貨合約正是為這種場景設計的鎖價工具。
價格漲到甚麼程度了？買方有何反應？
Fastmarkets分析師安德魯·韋爾斯稱，鎢價仍遠高於歷史正常水平，但由於價格過高，買方的抵觸情緒日益增加。
這反映出一個典型的高價博弈：賣方有貨但價貴，買方需要但不願追高——市場已從「搶貨」轉向「僵持」。
芝商所董事總經理金·亨尼希表示，已收到大量鎢貿易商的興趣反饋，合約將為企業提供在「極度波動」市場中對沖和鎖價的機會。
業界怎樣看這個工具？
礦產貿易公司TechMet SCM行政總裁昆廷·拉馬爾什稱，該合約為鎢實物貿易和物流中的商業風險管理提供了「重要的新工具」。
貿易商Grondmet董事總經理馬爾滕·加斯曼表示，合約將幫助鎢用戶「以更高的成本確定性規劃運營」。
簡單來說＝ 以前鎢的買賣雙方只能「一口價談判」，現在多了一條在公開市場提前鎖定成本的路。
芝商所的金屬版圖擴到哪了？
鎢期貨是芝商所近年持續擴充金屬品種的最新一步，此前已推出鋰、鈷等電池金屬期貨。
2026年前三季度，芝商所金屬產品交易量較上年同期增長41%，日均成交合約達120萬張。
這意味著→ 芝商所正在把「小眾關鍵礦產」逐個納入期貨體系——鎢不是終點，而是這條擴張線上的又一站。
這份合約能成功嗎？關鍵看甚麼？
美國、英國等政府已通過股權投資等方式支持非中國鎢供應鏈建設，政策層面有配合。
但合約能否真正形成流動性，取決於貿易商和終端用戶的實際參與深度。
這反映出一個更大的問題：西方鎢供應鏈能否真正獨立於中國——期貨市場的活躍度，本身就是一個市場化的驗證節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。