智利國家銅業排除2026年產量目標達成可能
Miles Bennett
智利國家銅業董事長豐泰內承認公司將連續第七年錯失產量目標，並明確表示四至五年內達到170萬噸產量目標「沒有任何可能」——全球最大銅礦商的持續失約，正在銅價歷史高位背後寫下註腳。
連續七年不達標，究竟差了多少？
豐泰內原話：「七年來從未達成產量預測——今年也不例外。」
公司3月給出的2026年產量指引為133.1萬至135.7萬噸，而此前的十年末目標是170萬噸。這意味著→ 即便按指引上限計算，實際產量也較目標低了約20%。
簡單來說＝ 這家全球最大銅礦商，已經將「恢復到疫情前水平」從日程上劃走了。
新董事長打算怎樣做？
豐泰內今年5月履新，核心判斷只有一條：過去的管理層長期高估產量、低估困難。
新方向是從追求最大化產量，轉向提升盈利能力。這意味著→ 公司寧可少挖，也要確保每噸銅賺到錢。
具體時間表：計劃於10月至11月發佈以盈利為核心的復甦計劃。這是市場下一個關鍵驗證節點。
錢從哪來？為何要引入私人合作？
公司已暫停全部新項目審批，對現有資本開支進行全面審查。
同時計劃引入私人企業合作開發礦業資產。說白了＝ 公司自認沒有足夠資金與能力獨立推進所有項目，需要外部夥伴。
對於持有的埃爾阿布拉銅礦49%股權，豐泰內表示「包括稀釋持股在內的所有選項均在評估中」——這反映出公司已準備好以股權換資源。
負債超200億美元，財務撐得住嗎？
豐泰內為財務狀況辯護：核心挑戰在運營層面而非財務層面。
但現實是：多年產量不達標 + 成本上升 + 投資回報不佳 → 對智利國家財政的貢獻大幅下滑。
這一切發生在銅價處於歷史高位附近的背景下。簡單來說＝ 銅價這麼好還賺不到錢，說明問題出在公司自己身上。
對銅市意味著甚麼？
智利國家銅業的困境並非個案——全球礦業普遍面臨礦床品位下降、開採成本攀升的難題。
供給側持續失約，正是銅價能維持在歷史高位附近的重要支撐之一。這意味著→ 只要大礦商挖不出足夠的銅，價格就很難跌下來。
但反過來看：如果公司無法改善運營，將錯失數據中心和電動汽車驅動的銅需求增長紅利。
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