大宗商品價格逼近18年高位，全球通膨壓力再升溫
nashnova research
CRB大宗商品指數升至約420點，較2月美伊衝突前漲約30%，距2008年歷史高位僅約10%。這意味著→ 能源、金屬、貴金屬三線齊漲，正在把通脹壓力重新推向全球央行的議事桌。
這輪大宗商品漲了多少，誰在帶頭？
CRB指數（一個追蹤全球大宗商品整體價格的基準指數）周二報約420點，逼近2008年8月水平，距歷史高位約474點僅差約10%。
與以往不同，本輪能源、貴金屬、有色金屬三條線同時上漲，並非單一品類在領跑。
這反映出市場同時面對供應中斷、結構性需求增長和美元信心下滑——三股力量疊加，推力遠超單一事件。
中東局勢怎樣傳導到油價和氣價？
2月底美伊衝突爆發後，霍爾木茲海峽（全球約兩成石油運輸必經的咽喉航道）實質上陷入封鎖。
國際原油基準價較衝突前漲逾30%；歐洲和亞洲天然氣基準價漲幅超過一倍。
簡單來說＝ 最重要的能源運輸通道被卡住，油氣價格即時被推高，這是本輪漲勢最直接的導火索。
銅和黃金為甚麼也在漲？
瑞穗銀行董事野村和智指出，銅價上漲源於市場對數據中心和電動汽車需求增長的預期，國際銅價周一創約七個月新高。
這意味著→ AI擴張和去碳化兩條長期趨勢正在同時消耗銅——銅不只是工業指標，也成了科技和能源轉型的溫度計。
黃金較2008年已漲約五倍。澳洲ABC精煉公司的弗拉佩爾將此歸因於各國央行自2022年起加速買金——背後是對美國財政狀況和美元資產被凍結風險的擔憂。
這次和2008年、2022年有甚麼不同？
高盛大宗商品研究聯席主管斯特魯文指出：2008年是中國高速增長耗盡閒置產能，供需結構性緊張；2022年是俄烏衝突引發供應恐慌。
本輪雖然供應中斷程度顯著，但庫存充裕 + 美國產量提升避免了油價重演極端漲幅。
不過斯特魯文同時警告，煉油市場結構性偏緊，煉油利潤率已大幅上升。簡單來說＝ 原油本身還撐得住，但把原油變成汽油柴油的環節已經開始吃緊。
通脹預期被上修了多少？央行怎麼辦？
IMF 7月將2026年全球通脹預測從4.1%上調至4.7%，並明確表示「自2024年初以來的去通脹趨勢已經停滯」。
特朗普已公開施壓聯儲局進一步減息，但大宗商品漲價帶來的通脹壓力可能壓縮進一步寬鬆的空間。
這意味著→ 政治上想要更平的息口，經濟數據卻顯示通脹未退夠——聯儲局被夾在中間，動彈空間在縮小。
日本為甚麼處境最脆弱？
日本高度依賴大宗商品進口，日圓疲弱正在放大進口商品的漲幅。
日本生命保險研究所高級經濟學家上野劍警告：若日圓持續偏弱疊加商品價格高企，將對家庭支出和企業利潤形成持續拖累。
這反映出一條更大的風險鏈：大宗商品漲價 → 進口成本上升 → 消費和利潤承壓 → 整體經濟放緩。CRB指數能否在當前水平企穩，將是判斷本輪通脹壓力能否持續的關鍵節點。
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