通膨數據降溫 債市交易員撤出聯準會升息押注
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連續兩份低於預期的CPI及PPI數據，促使利率期權市場大規模平倉加息倉位；7月加息概率從約40%驟降至約16%，市場正從「至少加息兩次」轉向「可能一次都不加」。
兩份數據到底講了甚麼？
本週二、三公布的美國6月CPI與PPI均低於經濟學家預期，顯示物價升幅進一步放緩。
這意味著→ 此前市場擔心的「通脹反彈」劇本暫時失去數據支撐，政策預期被迫修正。
加息概率為何跳水？
利率互換（一種金融合約，用來押注未來利率走向）定價顯示：7月29日議息會議的隱含加息概率從約40%驟降至約16%，對應僅約4個基點的緊縮預期。
12月合約隱含的全年緊縮幅度亦從43個基點降至約29個基點。
簡單來說＝ 一星期之內，市場從「今年肯定加息」變成「可能一次都不加」。
期權市場裏邊誰在走？
在SOFR期權市場（有擔保隔夜融資利率期權，與聯儲局政策利率高度掛鈎），9月及12月到期的認沽期權遭到持續拋售。
週三的操作已令未平倉合約下降——這反映出交易員主要在平倉離場，而非建立新的淡倉。
這意味著→ 並非有人反向押注減息，而是之前押加息的人在認蝕離場。
經濟學家點睇？
納蒂克西斯首席美國經濟學家霍奇（Christopher Hodge）表示：「連續兩次大幅低於共識的數據以及更樂觀的通脹前景，意味著當前政策立場或已足夠具限制性。」
簡單來說＝ 利率可能已經夠高，毋須再加。
仲有咩變數可能翻盤？
油價是最大的不確定因素。美伊停火協議破裂後，油價過去一週持續上升，部分抵消了溫和通脹數據對美債孳息率的下行壓力。
這意味著→ 若油價進一步攀升，再通脹風險可能重新激活市場對加息的對沖需求——當前的「不加息」共識遠非定論。
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